>> 國泰海通證券-北方導(dǎo)航(600435)2025年報業(yè)績點評：業(yè)績大幅好轉(zhuǎn)，實現(xiàn)跨越式增長-260404
| 上傳日期： |
2026/4/4 |
大小： |
944KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊天昊,周明頔 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司2025年業(yè)績大幅好轉(zhuǎn)長，營收與利潤雙雙實現(xiàn)跨越式增長。公司戰(zhàn)略聚焦科技創(chuàng)新與核心技術(shù)攻關(guān)，轉(zhuǎn)型高質(zhì)量發(fā)展，“十五五”有望打開全新增長空間。
投資要點：
下調(diào)目標(biāo)價至16元，維持“增持”評級。公司作為兵器工業(yè)集團下屬的核心信息化導(dǎo)航與控制平臺，聚焦科技創(chuàng)新戰(zhàn)略目標(biāo)，在當(dāng)前作戰(zhàn)技術(shù)與概念不斷迭代的背景下，行業(yè)處在上升發(fā)展期，公司在無人智能領(lǐng)域保持領(lǐng)先優(yōu)勢。根據(jù)公司2026年經(jīng)營計劃實際情況，下調(diào)2026-27年EPS至0.08/0.10元（前值0.21/0.29元），新增2028年EPS 0.12元，給予公司2026年200倍PE，給予目標(biāo)價16元。
年報業(yè)績大幅好轉(zhuǎn)，營收及利潤實現(xiàn)跨越式增長。1）2025年實現(xiàn)營業(yè)收入41.92億元，同比上升52.56%，主要系交付主要產(chǎn)品較上年同期增加；實現(xiàn)歸母凈利潤1.21億元，同比上升104.3%，主要系公司營業(yè)收入增加。2）公司核心子公司衡陽光電和中兵航聯(lián)作為國家級專精特新“小巨人”，提質(zhì)增效成果顯著，其中衡陽光電凈利潤同比增長37.21%，中兵航聯(lián)凈利潤同比增長28.26%，構(gòu)筑了堅實的業(yè)績底盤。3）據(jù)公司2025年年報，公司2026年經(jīng)營計劃釋放積極信號，預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入40億元，利潤總額1.4億元。
錨定“8+3”技術(shù)體系，強化關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)。1）公司圍繞導(dǎo)航與控制、軍事通信和智能集成連接3個產(chǎn)業(yè)生態(tài)，開展制導(dǎo)與控制、AI目標(biāo)自主識別、光電探測與導(dǎo)引、先進材料應(yīng)用、智能制造、綜合熱管理、集群組網(wǎng)通信、智能化集成化連接8個專業(yè)技術(shù)體系研究，構(gòu)建具有北方導(dǎo)航特色的產(chǎn)業(yè)生態(tài)和技術(shù)體系。2）公司研發(fā)投入3.09億元，主要投入軍民兩用產(chǎn)品的技術(shù)研制及開發(fā)應(yīng)用，項目完成后可滿足國防需求。戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)收入占比達到85%，新產(chǎn)品貢獻率超過40%，持續(xù)增強科技創(chuàng)新能力，推動高質(zhì)量增長。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品價格波動的風(fēng)險，市場競爭和客戶需求變更的風(fēng)險
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