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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　茅臺(tái)提價(jià)，提振行業(yè)信心；啤酒消費(fèi)稅計(jì)征標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整，有助于份額頭部集中，同時(shí)關(guān)注低預(yù)期、低基數(shù)下的景氣改善。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：1）白酒首選具有價(jià)格彈性標(biāo)的：貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖以及有望陸續(xù)出清標(biāo)的：迎駕貢酒、古井貢酒、山西汾酒、今世緣、珍酒李渡、舍得酒業(yè)、金徽酒；2）調(diào)味品、餐供具備量?jī)r(jià)回升彈性，推薦海天味業(yè)、安井食品、千禾味業(yè)、安琪酵母、寶立食品、巴比食品；3）啤酒期待旺季場(chǎng)景修復(fù)，推薦青島啤酒、珠江啤酒、百潤(rùn)股份，華潤(rùn)啤酒（港股）；4）飲料成長(zhǎng)推薦東鵬飲料、農(nóng)夫山泉（港股），同時(shí)重視低估值高股息，推薦中國(guó)食品（港股）、康師傅控股（港股）、統(tǒng)一企業(yè)中國(guó)（港股）；5）食品原料及零食成長(zhǎng)標(biāo)的：推薦百龍創(chuàng)園、衛(wèi)龍美味（港股）、鹽津鋪?zhàn)印⑽鼷準(zhǔn)称罚?）乳制品推薦蒙牛乳業(yè)、伊利股份、新乳業(yè)、優(yōu)然牧業(yè)（港股）、現(xiàn)代牧業(yè)（港股）。
　　白酒：茅臺(tái)提價(jià)，提振行業(yè)信心。3月30日茅臺(tái)發(fā)布公告宣布提價(jià)，普飛銷售合同價(jià)提價(jià)8.6%、自營(yíng)零售價(jià)提價(jià)2.7%，市場(chǎng)化改革再落一子，有望小幅增厚利潤(rùn)。我們認(rèn)為此舉核心是隨行就市、供需適配，不僅夯實(shí)了品牌定價(jià)權(quán)，也釋放了倒逼黃牛出清的信號(hào)，疊加i茅臺(tái)限制單日下單數(shù)，有助于貨源流向真實(shí)消費(fèi)者、提高開(kāi)瓶。當(dāng)前白酒行業(yè)處在接受淡季，動(dòng)銷仍未確認(rèn)企穩(wěn)，庫(kù)存和報(bào)表也未出清完畢，我們認(rèn)為短期維度關(guān)注酒企年報(bào)及一季報(bào)，尤其是業(yè)績(jī)、回款等指標(biāo)，預(yù)計(jì)將影響市場(chǎng)對(duì)周期底部的判斷。
　　啤酒：消費(fèi)稅計(jì)征標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整，或有助于頭部企業(yè)份額集中，旺季臨近，關(guān)注低預(yù)期、低基數(shù)下的景氣改善。近日，國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布公告，調(diào)整了啤酒生產(chǎn)企業(yè)計(jì)稅依據(jù)，即4月1日起，應(yīng)當(dāng)以生產(chǎn)企業(yè)出廠價(jià)格與關(guān)聯(lián)銷售單位對(duì)外銷售價(jià)格孰高者作為消費(fèi)稅計(jì)稅標(biāo)準(zhǔn)，此前規(guī)定以啤酒銷售公司對(duì)外銷售價(jià)格作為標(biāo)準(zhǔn)。而征稅方式仍沿用存量定額計(jì)征——出廠價(jià)格在3000元/噸及以上的甲類啤酒稅額250元/噸，出廠價(jià)格在3000元/噸以下的乙類啤酒稅額220元/噸。我們認(rèn)為，此前行業(yè)或存在部分酒企借關(guān)聯(lián)單位操縱啤酒價(jià)格以適用較低消費(fèi)稅稅額的行為，此次消費(fèi)稅計(jì)征標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范化，封堵了這一漏洞，或有助于長(zhǎng)遠(yuǎn)看規(guī)范經(jīng)營(yíng)的頭部酒企份額提升。從短期看，我們認(rèn)為啤酒旺季臨近，隨著消費(fèi)環(huán)境尤其是餐飲需求的逐步回暖，建議關(guān)注行業(yè)在低預(yù)期、低基數(shù)背景下的景氣改善與彈性兌現(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加大、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、食品安全風(fēng)險(xiǎn)