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觀點
　　本周全球燃料油價格繼續(xù)回落，價格初步回落到?jīng)_突初期的水平。近期高硫燃料油現(xiàn)貨市場得到了來自于拉美、俄羅斯臨時增加出口的補充，現(xiàn)貨端將以消耗這部分出口增量和各地岸罐、浮艙的庫存為主，因此僅就目前的情況來看，近端的買氣開始逐步消減，導致新加坡市場3月計價的成交升貼水臨近月末明顯地下跌。展望未來，如果海峽的封鎖延續(xù)到4月乃至5月，后續(xù)隨著庫存的下滑，一旦需求端出現(xiàn)一些利好因素，價格將在極低庫存水平的影響下具備較強的回彈動力，這一點同樣適用于低硫市場。而低硫市場內(nèi)部，除了需求因素之外，我們觀察到由于前期西北歐市場的低硫上漲幅度相對弱于新加坡，導致在出口利潤空間走闊趨勢的影響下，西北歐市場對新加坡的低硫出口有回升趨勢，這可能在一定程度上拖累亞太低硫的估值。對于國內(nèi)低硫的格局，主營煉廠在下月的加工量水平將決定4月國內(nèi)保稅區(qū)和期貨交割方面的供應(yīng)水平，而這取決于下月主營煉廠能否得到充足的原料引導前期降負的煉廠重新回到供應(yīng)隊列。
　　總體來看，我們認為近端市場基于不同地區(qū)出口有不同回升趨勢的現(xiàn)實下大概率不會再次出現(xiàn)極端上漲行情，甚至可能由于部分地區(qū)的供應(yīng)得到及時補充引導價格與各類價差從高位逐步回落，供需之間的矛盾可能將在二季度中后期才能得到進一步激化。