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事件:
　　長(zhǎng)城汽車2026年4月1日發(fā)布3月產(chǎn)銷公告：2026年3月長(zhǎng)城汽車集團(tuán)總銷量10.6萬(wàn)臺(tái)，同比+8.4%，環(huán)比+46.3%；Q1總銷量26.9萬(wàn)臺(tái)，同比+4.8%。
　　投資要點(diǎn):
　　2026年3月銷量穩(wěn)健，品牌勢(shì)能向上。2026年3月長(zhǎng)城汽車集團(tuán)總銷量10.6萬(wàn)臺(tái)，同比+8.4%，環(huán)比+46.3%；Q1總銷量26.9萬(wàn)臺(tái)，同比+4.8%。分品牌看，哈弗品牌3月銷量5.7萬(wàn)臺(tái)，同比+8.1%，環(huán)比+30.6%，Q1批發(fā)15.1萬(wàn)臺(tái)，同比+4.6%；WEY牌3月銷量7751臺(tái)，同比+65.8%，環(huán)比+38.0%，Q1批發(fā)2.1萬(wàn)臺(tái)，同比+59.4%；長(zhǎng)城皮卡3月銷量2.0萬(wàn)臺(tái)，同比+0.1%，環(huán)比+70.3%，Q1批發(fā)4.8萬(wàn)臺(tái)，同比-4.4%；歐拉品牌3月銷量2529臺(tái)，同比-8.9%，環(huán)比+100.2%，Q1批發(fā)5849臺(tái)，同比-14.8%；坦克品牌3月銷量1.8萬(wàn)臺(tái)，同比+5.4%，環(huán)比+82.5%，Q1批發(fā)4.3萬(wàn)臺(tái)，同比+2.1%。
　　重磅新品密集上市，高端化+哈弗大單品齊發(fā)。高端化車型坦克700目前已啟動(dòng)預(yù)售，定價(jià)43.8-51.8萬(wàn)元，定位新能源豪華硬派越野車，尺寸5105/2061/1985mm，軸距3000mm，外觀為方盒子造型，提供Hi4-Z和Hi4-T兩種動(dòng)力版本；魏牌V9X作為基于歸元S平臺(tái)的首款車型，定位AI豪華六座旗艦SUV，搭載2.0T超級(jí)Hi4插混系統(tǒng)，匹配800V高壓架構(gòu)與6超充電池，預(yù)計(jì)將于2026年二季度上市。哈弗猛龍家族新車型猛龍PLUS正式亮相，外觀延續(xù)經(jīng)典方盒子外觀，車身長(zhǎng)度和軸距同步增加，跨入中型SUV尺寸，并同時(shí)提供5座和7座兩種可選，動(dòng)力方面將搭載第二代Hi4四驅(qū)混動(dòng)技術(shù)，預(yù)計(jì)年內(nèi)上市。
　　2026Q1海外銷售同比高增，出口戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)。公司2026年Q1海外累計(jì)銷量為13.0萬(wàn)輛，同比+43.1%；3月海外銷量為4.7萬(wàn)輛，同比+48.2%，環(huán)比+10.5%。歐拉5車型在泰國(guó)曼谷全球首秀，曼谷國(guó)際車展72小時(shí)訂單達(dá)千輛；巴西工廠穩(wěn)步發(fā)展，將作為關(guān)鍵支撐點(diǎn)，輻射墨西哥、阿根廷、智利等拉美市場(chǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)
　　公司海外競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，盈利確定性較高，隨未來(lái)產(chǎn)品推出，公司銷量整體趨勢(shì)向上，預(yù)計(jì)公司2026-2028年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2868、3351、3863億元，同比增速為29%、17%、15%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)136.7、169.0、197.7億元，同比增速為39%、24%、17%；EPS為1.60、1.98、2.31元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE估值分別為13.0、10.5、9.0倍。我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)收入等業(yè)績(jī)指標(biāo)持續(xù)向好，看好公司未來(lái)發(fā)展，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　汽車（新能源汽車）市場(chǎng)銷量增速不及預(yù)期；新車開發(fā)進(jìn)程不及預(yù)期；國(guó)際市場(chǎng)需求不穩(wěn)定；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治因素導(dǎo)致海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；智能化發(fā)展進(jìn)度不及預(yù)期。