>> 國信證券-策略專題：不畏浮云遮望眼——26年二季度股市展望-260405
| 上傳日期： |
2026/4/6 |
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| 4652KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
吳信坤,楊錦,余培儀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心結(jié)論：①年初A股春季行情延續(xù)，3月地緣擾動下步入休整；行業(yè)輪動加快，科技成長、資源品、價值藍籌相繼表現(xiàn)。②四浪回調(diào)不改全年牛市氛圍，外部環(huán)境緩和+內(nèi)需政策發(fā)力，A股短期休整后有望雨過天晴。③行情結(jié)構(gòu)有望走向擴散，AI科技行情將從硬件走向應(yīng)用，重視安全考量下的戰(zhàn)略資源品，以及白酒地產(chǎn)等低估老登資產(chǎn)。
一季度市場回顧：突降驟雨。年初政策環(huán)境偏暖，春季行情整體延續(xù)。去年12月17日開啟春季行情，1月初市場熱度持續(xù)上升，杠桿資金快速流入，滬指創(chuàng)下十七連陽，港股也隨之上行。此后受到市場流動性影響，1月中旬至2月初春季行情短暫歇腳。地緣沖突擾動風(fēng)險偏好，3月以來市場震蕩回調(diào)。今年以來市場輪動加快，我們用每月A股31個申萬一級行業(yè)的漲跌幅排名環(huán)比變化分布情況來衡量A股的行業(yè)輪動強度，可以發(fā)現(xiàn)該指標在年初以來出現(xiàn)明顯回升。
二季度市場展望：雨過天晴。牛市中后期常出現(xiàn)階段性調(diào)整，即“牛市4浪”回調(diào)。牛市大背景仍然在，目前牛市時空和市場情緒均未達到極致。以周期思維看市場，A股牛熊輪回的周期規(guī)律一直客觀存在。復(fù)盤歷史來看，A股牛市轉(zhuǎn)熊市往往出現(xiàn)在整體股市情緒過熱、宏觀環(huán)境明顯走弱的時候，而這兩個條件在本輪牛市中均不滿足。二季度有望見到積極信號出現(xiàn)，風(fēng)雨之后將重見陽光。展望二季度，部分積極信號正在醞釀，我們認為市場有望在二季度繼續(xù)牛市向上。一是地緣沖突有望見到緩和曙光。二是中美元首有望將于5月會晤。三是國內(nèi)政策發(fā)力疊加出口韌性支撐基本面修復(fù)。
行業(yè)配置：市場結(jié)構(gòu)有望更均衡。往后看，隨著本輪牛市行情演繹至后程，市場熱點將逐漸擴散，行業(yè)結(jié)構(gòu)有望更為均衡。具體而言，我們認為可關(guān)注以下三大方向。方向1：科技主線不變，AI產(chǎn)業(yè)鏈行情從硬件走向應(yīng)用；AI資本開支維持高增和國產(chǎn)替代驅(qū)動的算力產(chǎn)業(yè)鏈依然值得關(guān)注。方向2：重視安全考量下的戰(zhàn)略資源品。外圍環(huán)境復(fù)雜背景下，戰(zhàn)略資源品安全溢價有望長期上行，疊加國內(nèi)反內(nèi)卷政策落地，新興需求等支撐商品價格，戰(zhàn)略資源品板塊有望持續(xù)受益。方向3：“雙低”的地產(chǎn)白酒等老登資產(chǎn)望迎來預(yù)期反轉(zhuǎn)。我們將同時滿足低估值和低持倉的行業(yè)稱之為“雙低”行業(yè)，歷史經(jīng)驗看，行業(yè)出現(xiàn)“雙低”特征后未來絕對或相對收益均較為顯著?；久娼嵌瓤?，近期白酒、地產(chǎn)基本面出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，后續(xù)低估的地產(chǎn)和白酒板塊或具備修復(fù)潛力。
風(fēng)險提示：海內(nèi)外政策進程不及預(yù)期、經(jīng)濟修復(fù)出現(xiàn)波動。
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