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事件：2026年4月3日公司發(fā)布2026年一季度業(yè)績(jī)快報(bào)，26Q1年實(shí)現(xiàn)收入16.3億元，同比+31.8%，環(huán)比-3.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.8億元，同比8.3%%，環(huán)比+231.5.0%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.6億元，同比-1.5%%，環(huán)比+68.8%。
　　做廣C端+做深B端，雙輪驅(qū)動(dòng)收入延續(xù)高增態(tài)勢(shì)。ToB、ToC雙輪驅(qū)動(dòng)，26Q1收入延續(xù)25Q4同比增速超30%的高增態(tài)勢(shì)，C端、B端同比均有超20%增長(zhǎng)。其中，C端常溫、低溫、電商板塊同比均有較好增長(zhǎng)，在全品類(lèi)、全渠道協(xié)同增長(zhǎng)之下，公司借助C端廣度的持續(xù)拓展謀求更多收入增量；B端餐飲、大客戶(hù)提供主要增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)，在行業(yè)旺盛需求之下，公司借助產(chǎn)能、研發(fā)和品控優(yōu)勢(shì)，深化大客戶(hù)合作，通過(guò)做深B端不斷挖掘增長(zhǎng)潛力。
　　核心盈利能力穩(wěn)步提升，質(zhì)效并重鞏固公司高質(zhì)量發(fā)展。得益于營(yíng)業(yè)收入的強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)和C端產(chǎn)品品類(lèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，26Q1歸母凈利率4.6%，環(huán)比改善8.1pct，扣非歸母凈利率3.9%，環(huán)比改善1.7pct。剔除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用這類(lèi)非經(jīng)營(yíng)性因素影響，公司26Q1歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1.8%，歸母凈利率達(dá)5.2%，環(huán)比改善8.6pct，扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11.3%，扣非歸母凈利率達(dá)4.4%，環(huán)比改善2.2pct。短期擾動(dòng)解除后，公司質(zhì)效并重的發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施效果正逐步顯現(xiàn)，未來(lái)利潤(rùn)彈性釋放或?qū)⑦M(jìn)入新一輪向上周期。
　　務(wù)實(shí)、高效團(tuán)隊(duì)多維發(fā)力，確保“13434新戰(zhàn)略”落地效果。產(chǎn)品端，始終以消費(fèi)者為中心進(jìn)行創(chuàng)新迭代，老品優(yōu)化配方純凈度、營(yíng)養(yǎng)功能強(qiáng)化及口感體驗(yàn)，新品持續(xù)推動(dòng)“奶酪+”，三款明星產(chǎn)品在2026年世界食品創(chuàng)新獎(jiǎng)中一舉斬獲六項(xiàng)大獎(jiǎng)。品牌端，繼上年成為奧林匹克官方奶酪合作伙伴后，1月成為“體育訓(xùn)練局國(guó)家隊(duì)運(yùn)動(dòng)員備戰(zhàn)保障產(chǎn)品”，3月成為26年FIFA世界杯全球官方奶酪。“奧林匹克+世界杯”的雙頂級(jí)體育IP矩陣加持，并與NBA、中國(guó)國(guó)家田徑隊(duì)、中國(guó)足協(xié)中國(guó)之隊(duì)等深度聯(lián)動(dòng)，成功實(shí)現(xiàn)向“專(zhuān)業(yè)、高品質(zhì)、高營(yíng)養(yǎng)、全民品牌”的形象躍遷。新管理團(tuán)隊(duì)工作作風(fēng)務(wù)實(shí)、高效，上任后快速明晰戰(zhàn)略目標(biāo)和實(shí)施路徑，并積極深入一線調(diào)研、密集拜訪產(chǎn)業(yè)鏈伙伴，進(jìn)一步確保戰(zhàn)略實(shí)施精準(zhǔn)、有效性。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司26~28年?duì)I業(yè)收入分別為70.1/84.9/101.5億元，分別同比增長(zhǎng)24.4%/21.2%/19.5%；預(yù)計(jì)26~28年歸母凈利潤(rùn)分別為4.1/5.7/7.7億元，分別同比增長(zhǎng)246.2%/39.5%/33.7%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE分別為22/16/12X，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)營(yíng)目標(biāo)落地不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、食品安全風(fēng)險(xiǎn)。