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兩大短期擾動(dòng)：地緣政治+海外AIAgent。由于地緣政治、海外AIAgent（龍蝦等）原因，全球資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好驟降，外資階段性流出，高估值科技成長(zhǎng)板塊首當(dāng)其沖。
　　首先對(duì)于前者地緣政治，按照能源、制造、科技三點(diǎn)，分別論述。1）能源自主率高。2）能源結(jié)構(gòu)豐富。3）制造業(yè)，實(shí)現(xiàn)全門(mén)類(lèi)+強(qiáng)內(nèi)循環(huán)，堪稱(chēng)全球供應(yīng)鏈“穩(wěn)定器”。4）算力底座，采用國(guó)產(chǎn)供應(yīng)+架構(gòu)創(chuàng)新，與海外封鎖弱相關(guān)。關(guān)鍵一點(diǎn)是，下一代技術(shù)與架構(gòu)創(chuàng)新。例如RISC-V開(kāi)源架構(gòu)、例如超節(jié)點(diǎn)、DeepSeek架構(gòu)創(chuàng)新等，都是中國(guó)較為“獨(dú)特”的創(chuàng)新。
　　其次對(duì)于后者AIAgent：中國(guó)的AIAgent/龍蝦類(lèi)產(chǎn)品，AI公司、軟件公司、軟硬一體化公司都可能實(shí)現(xiàn)。即使是跨代際的變化，實(shí)際數(shù)據(jù)、實(shí)際復(fù)雜流程、半定制、垂類(lèi)精度要求，也給予原有軟件公司、軟硬一體化公司，較大的升級(jí)機(jī)會(huì)。這和美股“軟件被AI新入口吞噬”、“第三方AI沖擊原有軟件與AI入口”，有較大區(qū)別。
　　1）中國(guó)的OpenClaw類(lèi)（龍蝦式）升級(jí)：小步快跑、迭代優(yōu)化，效率領(lǐng)先；對(duì)于中國(guó)，不追求一步到位的通用AGI突破，而是基于成熟技術(shù)（如Transformer、RNN、強(qiáng)化學(xué)習(xí)等），針對(duì)本土場(chǎng)景做模塊化、漸進(jìn)式優(yōu)化，持續(xù)迭代。
　　2）中國(guó)的半定制化：深度綁定場(chǎng)景，高粘性、高替代難度；模式區(qū)別于美國(guó)通用大模型的標(biāo)準(zhǔn)化API輸出，中國(guó)AI企業(yè)提供“基礎(chǔ)模型+行業(yè)定制+系統(tǒng)集成”的半定制解決方案，深度嵌入客戶(hù)業(yè)務(wù)流程。
　　3）中國(guó)的垂類(lèi)多、覆蓋廣：產(chǎn)業(yè)滲透無(wú)死角，商業(yè)化落地領(lǐng)先。
　　而A+H科技前一段時(shí)間的調(diào)整，實(shí)際上創(chuàng)造了較大的投資機(jī)會(huì)！1）一方面，對(duì)于科技一大代表半導(dǎo)體領(lǐng)域，出口是重要證據(jù)，2026年前兩個(gè)月，出口額同比暴增72.6%至433億美元，且價(jià)格同比上漲52%（來(lái)源詳見(jiàn)正文）。2）對(duì)于科技另一大代表大模型領(lǐng)域，Token出海又是重要證據(jù)。OpenRouter最新周度、月度數(shù)據(jù)顯示，平臺(tái)前十模型中，較多是中國(guó)的產(chǎn)品。3）但AI應(yīng)用指數(shù)、恒生科技指數(shù)，此前有調(diào)整，這往往由上述短期擾動(dòng)造成。
　　風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自：1）估值波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。由于科技領(lǐng)域受外圍環(huán)境影響較大，跟蹤海外鏈也會(huì)有影響。盡管本文強(qiáng)調(diào)基本面，但仍可能受到估值波動(dòng)影響。2）科技領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。新事物層出不窮，例如2026年Claw系列新事物涌現(xiàn)，也會(huì)造成產(chǎn)業(yè)對(duì)科技價(jià)值分配變化的擔(dān)憂。3）跟蹤難度偏高的風(fēng)險(xiǎn)?？萍碱I(lǐng)域，尤其2B產(chǎn)業(yè)鏈，跟蹤難度較大，也會(huì)是影響股價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。