>> 申萬(wàn)宏源-農(nóng)林牧漁行業(yè)周觀點(diǎn)：養(yǎng)殖景氣低迷，重視產(chǎn)能去化加速；關(guān)注口蹄疫對(duì)生產(chǎn)端的影響與疫苗推廣進(jìn)展-260406
| 上傳日期： |
2026/4/6 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
盛瀚 |
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本期投資提示：
本周申萬(wàn)農(nóng)林牧漁指數(shù)下跌2.8%，滬深300下跌1.4%。個(gè)股漲幅前五名：華綠生物（29.3%）、平潭發(fā)展（10.6%）、*ST天山（8.2%）、萬(wàn)辰集團(tuán)（7.6%）、嘉華股份（7.2%），跌幅前五名：西王食品（-30.0%）、神農(nóng)科技（-12.4%）、亞盛集團(tuán)（-10.9%）、晨光生物（-9.8%）、農(nóng)發(fā)種業(yè)（-9.6%）。
投資分析意見(jiàn)：生豬養(yǎng)殖行業(yè)正處至暗時(shí)刻，豬價(jià)屢創(chuàng)新低，旺季仔豬養(yǎng)殖虧損加劇，預(yù)計(jì)產(chǎn)能去化開(kāi)始明顯提速，周期反轉(zhuǎn)的預(yù)期正不斷夯實(shí)。板塊左側(cè)投資邏輯順暢，繼續(xù)看好養(yǎng)殖業(yè)整體投資機(jī)會(huì)。此外，地緣沖突持續(xù)下原油價(jià)格中樞上移，全球大宗商品供應(yīng)鏈面臨較大不確定性，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格反轉(zhuǎn)交易將逐步從主題投資演繹至左側(cè)布局階段；當(dāng)前板塊持倉(cāng)和估值均在歷史底部，建議關(guān)注。建議關(guān)注：牧原股份、德康農(nóng)牧、溫氏股份、神農(nóng)集團(tuán)、天康生物、圣農(nóng)發(fā)展、優(yōu)然牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)、眾興菌業(yè)、華綠生物、諾普信、乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份。
生豬養(yǎng)殖：供給寬松難改，豬價(jià)再創(chuàng)新低；仔豬價(jià)格繼續(xù)下跌，肥豬、仔豬養(yǎng)殖同虧；關(guān)注產(chǎn)能加速調(diào)減。據(jù)涌益咨詢(xún)，4月6日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為9.01元/kg，周環(huán)比下跌0.41元/kg，跌幅為4.4%。在前期豬價(jià)破位下跌后，當(dāng)前已迫近9元線，再創(chuàng)近十年新低。養(yǎng)殖虧損加劇：據(jù)涌益樣本點(diǎn)測(cè)算，本周母豬存欄5000-10000頭自繁自養(yǎng)群體頭均虧損擴(kuò)大至383.9元/頭（較上周虧損幅度擴(kuò)大約39元/頭）。體重難降，行業(yè)庫(kù)存壓力顯著：本周全國(guó)商品豬出欄均重為128.81kg/頭，較上周增加0.1kg/頭，當(dāng)前行業(yè)降重進(jìn)度依然較慢，大豬供給充裕的基本面仍未有顯著改善。補(bǔ)欄情緒低迷，本周斷奶仔豬價(jià)格繼續(xù)大幅下跌：本周全國(guó)斷奶仔豬均價(jià)為202元/頭，周環(huán)比下跌35元/頭。參考當(dāng)前7kg斷奶仔豬平均成本（260-280元/頭），外銷(xiāo)虧損進(jìn)一步加劇。供給壓力持續(xù)釋放，被動(dòng)累庫(kù)與抄底（二育、凍品等）力量的缺乏，疊加傳統(tǒng)消費(fèi)淡季的三重壓力，預(yù)計(jì)豬價(jià)仍將延續(xù)低迷。飼料原料漲價(jià)帶來(lái)成本抬升，養(yǎng)殖場(chǎng)戶虧損壓力加大將是大概率事件。肥豬、仔豬共同虧損下，母豬產(chǎn)能或開(kāi)啟加速淘汰。當(dāng)前淘汰母豬價(jià)格處于低位：截止3月27日，全國(guó)各省平均淘汰母豬單價(jià)為3.76元/斤，處于2023年10月以來(lái)的新低水平。投資分析意見(jiàn)：低迷現(xiàn)實(shí)與悲觀預(yù)期交織，肥豬、仔豬價(jià)格續(xù)創(chuàng)新低；關(guān)注產(chǎn)能去化重啟，重視養(yǎng)殖板塊左側(cè)投資機(jī)會(huì)。短期豬價(jià)面臨較大壓力，被動(dòng)淘母與出欄加速不排除將形成踩踏式跌價(jià)；疊加原料價(jià)格的上行，養(yǎng)殖場(chǎng)戶現(xiàn)金流壓力顯著累積。豬價(jià)探底、仔豬陷入虧損、淘汰母豬價(jià)格下跌、能繁母豬存欄明顯去化均是板塊后續(xù)值得期待的強(qiáng)左側(cè)催化，建議關(guān)注板塊投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注：牧原股份、德康農(nóng)牧、溫氏股份、神農(nóng)集團(tuán)、天康生物等。
肉雞養(yǎng)殖：本周主要白羽肉雞產(chǎn)品價(jià)格延續(xù)小幅震蕩。據(jù)iFind，本周白羽雞苗銷(xiāo)售均價(jià)為3.11元/羽，周環(huán)比+1.3%；白羽肉毛雞銷(xiāo)售均價(jià)7.28元/kg，周環(huán)比+2.4%。全國(guó)雞肉平均價(jià)為22.28元/公斤，周環(huán)比-0.5%。投資分析意見(jiàn)：白雞供應(yīng)持續(xù)充裕仍是2026年的主題詞，需求側(cè)改善將推動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格走出周期底部，重視龍頭企業(yè)發(fā)展與長(zhǎng)期價(jià)值，建議關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展。
牧業(yè)：肉牛價(jià)格保持強(qiáng)勢(shì)，原奶價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，關(guān)注口蹄疫對(duì)生產(chǎn)端的影響。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周全國(guó)育肥公牛出欄價(jià)格為26.34元/kg，環(huán)比+0.8%，延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，3月26日主產(chǎn)區(qū)生鮮乳均價(jià)3.02元/kg，周環(huán)比-0.01元/kg。關(guān)注“南非1型”口蹄疫影響：近期，南非1型口蹄疫傳入我國(guó)，新疆、甘肅等地相繼出現(xiàn)疫情，對(duì)牛羊養(yǎng)殖行業(yè)構(gòu)成嚴(yán)重威脅。南非1型口蹄疫會(huì)嚴(yán)重影響肉犢牛的存活率；成年牛死亡率較低，但日增重與飼料轉(zhuǎn)化均會(huì)受到影響。奶牛感染后會(huì)導(dǎo)致高燒應(yīng)激等反應(yīng)，產(chǎn)奶量大幅下降。國(guó)內(nèi)牧業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)歷較為深度的產(chǎn)能去化，肉牛先行反轉(zhuǎn)?？谔阋卟《净?qū)⒎糯笪磥?lái)牛肉供應(yīng)缺口，并推動(dòng)原奶供應(yīng)的下滑。投資分析意見(jiàn)：看好2026年牧業(yè)迎來(lái)“肉奶共振”的周期拐點(diǎn)，建議關(guān)注優(yōu)然牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬、肉雞價(jià)格持續(xù)低迷；寵物食品自主品牌銷(xiāo)售不及預(yù)期；養(yǎng)殖疫情爆發(fā)。
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