>> 國泰海通證券-造紙行業(yè)月報：3月節(jié)后需求恢復，盈利持續(xù)改善-260406
| 上傳日期： |
2026/4/6 |
大小： |
1981KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉佳昆,毛宇翔 |
| 行業(yè)名稱： |
造紙 |
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投資建議：推薦全產(chǎn)業(yè)鏈資源布局、經(jīng)營能力優(yōu)勢突出的太陽紙業(yè)，細分賽道龍頭仙鶴股份、華旺科技、博匯紙業(yè)、山鷹國際、玖龍紙業(yè)。
文化紙：紙廠報價環(huán)比微漲，盈利繼續(xù)回升。截至3月27日，70g木漿高白雙膠紙市場月均價為4728元/噸，環(huán)比+0.06%，同比13.23%。影響價格走勢的主要因素有：1）月初部分紙企報盤上調(diào)，北方市場經(jīng)銷商小幅跟漲，成交重心局部上移；2）春節(jié)后下游需求恢復有限，社會面訂單跟進不足，且部分下游商品出口發(fā)運減少，印廠采買積極性偏低，帶動成交下滑；3）部分書商、出版社開始招標，個別價格略低，加重市場觀望情緒，經(jīng)銷商出貨偏商談；4）上游木漿市場跌多漲少，雙膠紙成本面利好支撐不足。
白紙板：供需差整體擴大，白卡紙價格環(huán)比下跌。截至3月27日，250-400g平張白卡紙市場成交含稅月均價4237元/噸，環(huán)比-0.75%，同比-1.56%。影響3月價格走勢的原因有：1）紙廠春節(jié)期間庫存普遍積累，且本月西南及華南產(chǎn)線增加白卡紙排產(chǎn)，市場供應整體寬松；2）終端需求階段性放量，但訂單延續(xù)性不強，且原紙出口受阻，中下旬市場出貨陸續(xù)減緩；3）貿(mào)易商看空情緒提升，成交陸續(xù)讓利。
箱瓦紙：節(jié)后規(guī)模紙廠拉漲，盈利回升。截至3月27日，中國箱板紙市場價月均價3592元/噸，環(huán)比+1.67%，同比-1.03%。影響3月價格變動的原因主要有：1）規(guī)模紙廠月內(nèi)持續(xù)拉漲，中上旬漲價落地較為順利，中小紙廠積極跟漲，市場漲價氣氛相對濃厚，市場成交重心上移，交投向好，下旬中小紙廠接單放緩，跟漲積極性不高；2）紙廠開工逐步恢復正常，庫存增加，供應壓力增加。中上旬下游包裝廠逢低補庫，下旬訂單一般影響下，對于原紙多維持剛需，供需矛盾逐步凸顯；3）上游主要原料廢紙均價偏上運行，成本面利好于箱板紙價格運行。
廢紙：國廢消費量環(huán)比上升，價格環(huán)比上漲。截至3月27日，廢黃板紙市場月均價為1522元/噸，環(huán)比+0.59%，同比+0.59%。影響價格走勢的主要原因有：1）春節(jié)產(chǎn)生的廢紙貨源供應有所減少，多數(shù)紙廠到貨量有所減少，廢黃板紙供應呈現(xiàn)先高后低趨勢；2）南方降雨較多，影響區(qū)內(nèi)廢紙交投，市場價格有所上漲；3）龍頭紙企廢紙采購價格穩(wěn)步上調(diào)，市場看漲氣氛逐步回升。
木漿：下游需求放量相對有限，闊葉漿價基本持平。3月進口木漿交投偏剛需。影響3月價格走勢的主要因素包括以下幾個方面：1）上海期貨交易所紙漿期貨主力合約價格震蕩下滑至低位，在基差報價模式以及需求疲弱雙重影響下，進口針葉漿均價承壓下滑。2）進口闊葉漿外盤接連報漲，對沖漿價下滑速度，進口闊葉漿均價跌幅收窄。3）進口本色漿和進口化機漿市場供需變動有限，價格隨大勢下跌。4）下游紙廠降本增效，不利于漿市過高運行及有效去庫。
風險提示：海外木漿供應鏈擾動、下游消費需求不及預期等。
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