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焦煤端：焦煤供應(yīng)整體寬松。國(guó)內(nèi)煤礦生產(chǎn)恢復(fù)常態(tài)，原煤及精煤日均產(chǎn)量環(huán)比回升，4月預(yù)計(jì)維持高位。進(jìn)口蒙煤通關(guān)保持1300-1500車(chē)/日高位，蒙俄增量明顯，整體進(jìn)口大增。
　　焦炭端：焦炭供應(yīng)穩(wěn)中趨增。焦企利潤(rùn)修復(fù)，生產(chǎn)積極性提升，獨(dú)立焦企日均產(chǎn)量增至68.5萬(wàn)噸。獨(dú)立焦企庫(kù)存環(huán)比減少8.3萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存環(huán)比增加21.4萬(wàn)噸。
　　鋼廠端：3月高爐生產(chǎn)先抑后揚(yáng)，月末鐵水產(chǎn)量回升至235萬(wàn)噸/日附近。鋼廠焦炭庫(kù)存累積至687.5萬(wàn)噸，原料可用天數(shù)穩(wěn)定，按需采購(gòu)為主。4月高爐檢修較少，鐵水有望維持235-240萬(wàn)噸/日，剛需支撐穩(wěn)固，但補(bǔ)庫(kù)力度有限。
　　整體看：本期重點(diǎn)關(guān)注鐵水復(fù)產(chǎn)節(jié)奏及宏觀擾動(dòng)。上游焦煤供應(yīng)寬松，蒙煤進(jìn)口高位，上游精煤去化加速，但港口及焦企庫(kù)存偏高。焦炭利潤(rùn)修復(fù)驅(qū)動(dòng)提產(chǎn)，4月供應(yīng)預(yù)計(jì)溫和擴(kuò)張。下游鋼廠鐵水產(chǎn)量維持235-240萬(wàn)噸/日，剛需支撐但終端彈性不足?；久骐p焦供需雙增，下方存支撐，向上受到供應(yīng)寬松及需求溫和復(fù)蘇制約，以及中東局勢(shì)情緒影響，預(yù)計(jì)雙焦寬幅震蕩走勢(shì)。焦炭參考區(qū)間1550-1850元/噸，焦煤參考區(qū)間1000-1300元/噸。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：蒙煤進(jìn)口超預(yù)期，政策超預(yù)期、終端需求不確定，鋼材出口回落