>> 東北證券-科達(dá)制造(600499)年報點(diǎn)評：海外建材業(yè)務(wù)高增，26年投資收益預(yù)期上調(diào)-260404
| 上傳日期： |
2026/4/4 |
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| 559KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
濮陽，莊嘉駿 |
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事件：
公司公布了2025年報。2025年實現(xiàn)營收174億元同比+38%，歸母凈利潤13.1億元同比+30%。
點(diǎn)評：
2025年海外建材業(yè)務(wù)如預(yù)期高增。截至2025年底，公司海外建材業(yè)務(wù)已在非洲肯尼亞、加納、坦桑尼亞、塞內(nèi)加爾、贊比亞、喀麥隆、科特迪瓦7國運(yùn)營21條建筑陶瓷產(chǎn)線、2條玻璃產(chǎn)線及2條潔具產(chǎn)線。2025年，公司實現(xiàn)建筑陶瓷產(chǎn)量約2.05億平方米，浮法玻璃產(chǎn)量超過35萬噸，潔具產(chǎn)量超過270萬件；整體實現(xiàn)營收81.85億元，同比增長73.61%；毛利率為35.26%，同比增長4個百分點(diǎn)。
受益碳酸鋰價格上漲，2026年預(yù)計投資收益高增。公司參股鹽湖提鋰企業(yè)藍(lán)科鋰業(yè)48.58%股權(quán)，目前藍(lán)科鋰業(yè)具備4.1萬噸/年碳酸鋰產(chǎn)能，是中國鹽湖提鋰的重要力量。2025年藍(lán)科鋰業(yè)實現(xiàn)碳酸鋰產(chǎn)量4.10萬噸，銷量4.12萬噸，對公司歸屬于母公司凈利潤的貢獻(xiàn)為3.18億元，較上年同期增長36.56%。據(jù)Wind統(tǒng)計，2026年截至4月3日，我國99.5%電池級國產(chǎn)碳酸鋰均價15.5萬元/噸，較2025年全年均價+105%。
陶瓷板塊發(fā)力全球化布局與配件耗材業(yè)務(wù)。2025年，公司建材機(jī)械業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入約51.44億元，其中陶瓷機(jī)械業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定，雖然國內(nèi)接單情況有所下滑，但市場占有率穩(wěn)步提升；海外市場方面，公司陶瓷機(jī)械海外訂單占比超60%。
積極推進(jìn)增發(fā)與特福國際少數(shù)股東股權(quán)收購。2026年，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買廣東特福國際（公司海外建材業(yè)務(wù)板塊的主要經(jīng)營主體）51.55%股份，并向不超過35名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金。上述交易完成后，公司將持有廣東特福國際100%股權(quán)，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)、凈利潤等關(guān)鍵財務(wù)指標(biāo)將實現(xiàn)顯著增長。
維持“買入”評級?？紤]碳酸鋰價格高增，預(yù)期公司投資收益將大幅增長，上調(diào)2026年/2027年盈利預(yù)期，新增2028年預(yù)期，預(yù)計2026年~2028年公司歸母凈利潤為26/28/30億元（2026年~2027年上一次預(yù)測為16/19億元），對應(yīng)PE為12/11/10倍。
風(fēng)險提示：碳酸鋰價格波動，海外業(yè)務(wù)風(fēng)險，匯兌風(fēng)險，公司業(yè)績及估值不及預(yù)期
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