>> 東方證券-頤海國際(01579.HK)2025業(yè)績點評：盈利改善，延續(xù)高分紅-260407
| 上傳日期： |
2026/4/7 |
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| 351KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李耀,張玲玉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2025年業(yè)績公告。2025年公司實現(xiàn)營收66.13億元，同比增長1.12%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.54億元，同比增長15.49%；其中25H2實現(xiàn)營收36.85億元，同比增長2.01%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.44億元，同比增長26.29%。
中式復調(diào)增長強勁，海外和B端進展迅速。分渠道來看，2025年公司關聯(lián)方/第三方分別實現(xiàn)營收18.31/47.81億元，同比-7.2%/+4.7%；分產(chǎn)品來看，25年火鍋底料/中式復調(diào)/方便速食收入分別為40.38/9.16/15.64億元，分別同比1.2%/+16.4%/-2.5%，其中火鍋底料量價分別同比+0.7%/-1.8%，中式復調(diào)收入增長主要是香辛料等產(chǎn)品銷售收入上升。分業(yè)務來看，公司海外進展順利，第三方海外渠道營收4.26億元，同比+45.4%，此外第三方B端銷售收入3.00億，同比增長73.3%。
提價優(yōu)化盈利能力，規(guī)模效應凸顯。2025年公司毛利率/歸母凈利率分別為32.8%/12.9%，同比+1.5pcts/+1.6pcts，銷售/管理費用率同比-0.2pct/+0.2pct，基本維持穩(wěn)定。2025H2毛利率同比+2.9pcts，主因第三方小幅提價以及公司生產(chǎn)供應鏈效率優(yōu)化，2025H2公司銷售/管理費用率-0.8pcts/持平，最終25H2歸母凈利率同比+2.8pcts，盈利實現(xiàn)顯著改善。
重視股東回報，延續(xù)高分紅。2025年度公司擬派發(fā)末期現(xiàn)金股息每股0.5968港元（約合人民幣0.5252元），此前中期股息每股0.3107港元（約合人民幣0.2836元），合計約7.8億元，分紅率約92%。
盈利預測與投資建議
投資建議：公司2025年推進經(jīng)營優(yōu)化，創(chuàng)始人回歸管理，關聯(lián)方業(yè)務有望迎來修復。展望2026年，公司有望恢復平穩(wěn)較快增長，利潤在精細化管理、相關產(chǎn)品提價下，釋放出更大彈性。我們上調(diào)25-27年盈利預測，預測公司2025-2027年每股收益分別為0.82、0.92、1.03元（原值分別為0.81、0.91、0.99元），我們參考可比公司調(diào)整后平均估值，按2026年EPS給予20倍PE，給予20.91港元目標價（人民幣：港幣=0.88），維持“買入”評級。
風險提示：消費需求波動風險；餐飲場景恢復不及預期；新品推廣效果不佳；海外拓展受限。
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