>> 華鑫證券-策略周報(bào)：美伊局勢(shì)預(yù)期搖擺，A股震蕩筑底，左側(cè)性價(jià)比漸近-260407
| 上傳日期： |
2026/4/8 |
大小： |
3351KB |
| 格式： |
pdf 共25頁(yè) |
來(lái)源： |
華鑫證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊芹芹,孫航 |
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▌海外宏觀熱點(diǎn)與策略
海外宏觀：1）美伊局勢(shì)撲朔迷離，?；饏f(xié)議與沖突升級(jí)兩邊搖擺。2）3月非農(nóng)超預(yù)期引導(dǎo)交易轉(zhuǎn)向通脹，非農(nóng)表象強(qiáng)勁，但底色疲軟。3）海外資產(chǎn)反彈但分化明顯，大宗、比特幣及美股上漲，但布油上漲VS美股能源領(lǐng)跌，市場(chǎng)對(duì)近遠(yuǎn)期油價(jià)分歧明顯。
美股：短期風(fēng)險(xiǎn)尚未出清，建議逢高賣(mài)出。
美債：利率上沖動(dòng)能未減，等待性價(jià)比。
黃金：左側(cè)性價(jià)比初現(xiàn)，可逐步布局。
▌國(guó)內(nèi)宏觀熱點(diǎn)與策略
國(guó)內(nèi)宏觀：3月PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，價(jià)格指數(shù)大幅回升，但價(jià)格傳導(dǎo)并不順暢，聚焦4月底政治局會(huì)議穩(wěn)增長(zhǎng)政策
A股策略：等待震蕩筑底，關(guān)注低位防御和景氣修復(fù)
大勢(shì)研判：A股面臨4月決斷，外看美伊局勢(shì)，等待沖擊緩和后的市場(chǎng)脫敏；內(nèi)看業(yè)績(jī)成色和政治局會(huì)議定調(diào)，把握Q1業(yè)績(jī)高增和政策催化機(jī)會(huì)。當(dāng)前內(nèi)外不確定性猶存，建議保持耐心，等待A股震蕩筑底，月底或是決斷窗口。
行業(yè)選擇：1）低位防御（公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁、必選消費(fèi)、銀行等）；2）景氣修復(fù)（算力、半導(dǎo)體、醫(yī)藥、電力設(shè)備、有色、化工等）。
▌市場(chǎng)復(fù)盤(pán)
本周全A指數(shù)繼續(xù)受地緣沖突談判反復(fù)影響，再度震蕩下行，大盤(pán)相對(duì)抗跌，微盤(pán)轉(zhuǎn)向領(lǐng)跌，上證指數(shù)、滬深300相對(duì)抗跌，萬(wàn)得微盤(pán)股指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50跌幅居前。行業(yè)漲跌層面，通信、醫(yī)藥、食飲漲幅居首，公用、電力、地產(chǎn)跌幅居前；行業(yè)估值層面，通信、電子、綜合行業(yè)在PE、PB十年歷史分位均接近極值高位。
▌資金情緒
成交活躍度：本周A股市場(chǎng)成交活躍度持續(xù)降溫，日均成交額與換手率均下行，行業(yè)輪動(dòng)速率持續(xù)處于階段冰點(diǎn)。市場(chǎng)熱門(mén)標(biāo)的擁擠度小幅下行，醫(yī)藥、機(jī)械、通信交易集中度提升顯著，通信、公用、石油石化、電力、有色、建材、醫(yī)藥、環(huán)保擁擠度兩年歷史分位居前，通信、有色、建筑裝飾創(chuàng)新高比例領(lǐng)先。年內(nèi)熱門(mén)交易主題，醫(yī)藥主題大熱，電力能源板塊回落，光通信、航運(yùn)、減肥藥領(lǐng)漲，創(chuàng)新藥、光通信、減肥藥成交活躍度提升居前，光通信、玻纖、鋰礦擁擠度兩年歷史分位居前。
恐慌情緒：國(guó)內(nèi)再度升溫，海外大幅降溫。
內(nèi)資資金：①公募資金：股票+混合型基金新發(fā)顯著放緩。股票型ETF延續(xù)凈流出趨勢(shì)，規(guī)模指數(shù)ETF資金凈流出居前，債券型ETF資金凈流入居首。行業(yè)ETF加配航空航天，減配煤炭、地產(chǎn)、醫(yī)藥、銀行；②融資資金：本周延續(xù)凈賣(mài)出趨勢(shì)，融資買(mǎi)入占比震蕩于-σ線上方，加配醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、環(huán)保，減配電力、電子、通信。
外資資金：北向資金：本周北向成交活躍度持續(xù)低位，十大活躍股聚焦通信、電子、電力。
▌牛市進(jìn)程
十大牛市指標(biāo)跟蹤：預(yù)計(jì)A股延續(xù)震蕩筑底格局。
潛在風(fēng)險(xiǎn)：①成交持續(xù)縮量；②融資與股票型ETF資金百億規(guī)模凈流出。
▌風(fēng)險(xiǎn)提示
國(guó)內(nèi)政策不及預(yù)期；海外地緣政治擾動(dòng)。
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