>> 西南證券-麗珠集團(000513)2025年年報點評：國際化進程提速，多項創(chuàng)新管線取得積極進展-260402
| 上傳日期： |
2026/4/8 |
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| 1211KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
杜向陽,雷瑞 |
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事件：公司發(fā)布2025年年報，2025年實現(xiàn)營業(yè)收入120.2億元（+1.8%），歸母凈利潤20.2億元（-1.8%），扣非歸母凈利潤20.1億元（+1.5%），核心業(yè)務展現(xiàn)經(jīng)營韌性。
各業(yè)務表現(xiàn)有所分化，國際化進程提速。2025年化學制劑板塊實現(xiàn)收入62.2億元（+1.67%），其中促性激素和精神類藥品保持穩(wěn)健增長，消化道藥品收入略有下滑。原料藥及中間體板塊實現(xiàn)收入31.2億元（-4.2%），其中國內市場略有承壓。中藥板塊實現(xiàn)收入16.7億元（+18.8%），實現(xiàn)快速增長。診斷板塊實現(xiàn)收入6.6億元（-8.6%），生物制品板塊實現(xiàn)收入2億元（+17.5%）。國際化業(yè)務加速，2025年海外市場實現(xiàn)收入19.3億元（+12%），收入占比提升至16.1%。
多項創(chuàng)新管線取得積極進展，構筑中長期增長新動能。1）精神神經(jīng)領域：注射用阿立哌唑微球于2025年4月獲批上市，為國內首款、全球首個自主研發(fā)的阿立哌唑長效微球制劑，已于12月納入國家醫(yī)保目錄，看好后續(xù)商業(yè)化放量。潛在BIC創(chuàng)新藥NS-041正在同步推進癲癇與抑郁癥雙適應癥的臨床試驗。2）消化道領域：P-CAB創(chuàng)新藥JP-1366片劑的反流性食管炎適應癥上市申請已獲受理，注射劑型的消化性潰瘍出血適應癥已進入II期臨床。3）輔助生殖領域：黃體酮注射液（II）已成功獲批上市并納入國家醫(yī)保目錄，重組人促卵泡激素注射液已申報上市，預計2026年獲批；注射用醋酸亮丙瑞林微球（3M）已提交上市申請。4）自免/代謝領域：國內首個IL-17A/F雙靶點抑制劑萊康奇塔單抗已提交上市申請并被納入優(yōu)先審評程序；司美格魯肽注射液2型糖尿病適應癥處于上市審評階段，減重適應癥預計在2026年提交上市申請。
盈利預測：預計2026-2028年歸母凈利潤分別為21/23/27億元，我們看好公司業(yè)務結構持續(xù)優(yōu)化，在研品種逐步進入收獲階段，業(yè)績有望進入加速增長階段。
風險提示：研發(fā)不及預期風險，商業(yè)化不及預期風險。
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