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宏觀面，中東局勢的反復成為市場核心變量，美伊雙方達成暫時?；饏f(xié)議，且鮑威爾維持利率不變的表態(tài)，在一定程度上緩解了市場對滯脹及貨幣政策轉向的擔憂。然而，美伊核心矛盾未化解，后續(xù)談判波折反復的風險依然存在，放大資產價格波動。國內經濟實現(xiàn)“開門紅”，中東局勢的外溢影響或于二季度顯現(xiàn)，政策端有望保持積極以應對外部沖擊。
　　供應端呈現(xiàn)結構性偏緊格局，海外礦山擾動加劇，澳洲、伊朗鋅礦運輸受阻，疊加部分礦山下調年度產量預期，鋅礦供應收緊，進口礦加工費轉至負值。國內北方礦山雖進入季節(jié)性復產階段，但進口礦補給不足，制約國產礦加工費回升，成本支撐進一步增強。在副產品價格高位支撐下，煉廠利潤保持可觀，預計4月國內精煉鋅產量環(huán)比增長2.04%至58.96萬噸。當前滬倫比價下精煉鋅進出口窗口均關閉，進口壓力有限。
　　需求端邊際修復但分化明顯，逆周期調節(jié)發(fā)力推動基建投資低位反彈，沿江高鐵等“十五五”重大項目落地有望帶動鋅消費增量；受政策力度收斂、前期消費前置及中東局勢推高海運成本影響，汽車、家電產銷增速有所放緩；風電項目加速落地支撐相關需求，部分對沖光伏需求回落壓力；鍍鋅板出口增速放緩但仍具韌性，地產市場低位緩慢修復，對鋅消費的負向拖累逐步減弱。
　　整體看，中東地緣風險緩解但未完全出清，市場情緒階段性修復后仍有搖擺可能。供需同步回升，鋅礦供應結構性矛盾突出，成本端抬升鋅價下方支撐，預計4月鋅價震蕩偏強修復，后續(xù)仍要跟蹤美伊談判博弈及消費改善成色。
　　風險因素：宏觀及海外能源波動風險