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核心觀點(diǎn)及策略
　　上周滬鉛主力震蕩偏強(qiáng)。宏觀面看，鮑威爾釋放鴿派言論，緩解美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂。不過(guò)周中特朗普再度釋放威脅言論，打壓市場(chǎng)情緒，風(fēng)險(xiǎn)偏好反復(fù)切換。
　　基本面看，鉛精礦加工費(fèi)暫無(wú)調(diào)整，煉廠開(kāi)工穩(wěn)定的背景下，鉛礦較為剛需，且供應(yīng)延續(xù)偏緊，內(nèi)外加工費(fèi)保持低位。廢舊電瓶?jī)r(jià)格小幅上漲，回收商存惜售情緒，報(bào)價(jià)上調(diào)。冶煉端，4月電解鉛復(fù)產(chǎn)為主，預(yù)計(jì)月度供應(yīng)環(huán)比增加至33.66萬(wàn)噸。鉛價(jià)回升后，再生鉛煉廠虧損收窄，但煉廠生產(chǎn)積極性保持低位，4月減復(fù)產(chǎn)并存，預(yù)計(jì)供應(yīng)環(huán)比增加至25.43萬(wàn)噸。需求端看，2026年4月1日起鉛酸蓄電池出口退稅率由9%降至6%，2027年1月1日起全面取消。2025年數(shù)據(jù)顯示，鉛酸蓄電池出口量約占國(guó)內(nèi)消費(fèi)量的10%-12%，出口退稅下調(diào)及中東關(guān)稅增加，均對(duì)電池出口構(gòu)成不利影響。不過(guò)當(dāng)前經(jīng)銷商庫(kù)存水平不高，且電池內(nèi)銷保有一定韌性，電池企業(yè)開(kāi)工維持正常水平。
　　整體來(lái)看，美伊雙方仍在博弈，地緣風(fēng)險(xiǎn)未出清，市場(chǎng)情緒反復(fù)搖擺。煉廠復(fù)產(chǎn)，原生鉛及再生鉛供應(yīng)邊際增加，需求端看，電池出口受退稅下調(diào)及中東關(guān)稅增加拖累，但內(nèi)銷有韌性，電池企業(yè)成品庫(kù)存及經(jīng)銷商庫(kù)存均不高，仍有補(bǔ)庫(kù)預(yù)期。短期供應(yīng)增加需求穩(wěn)定，供需矛盾不突出，預(yù)計(jì)鉛價(jià)低位運(yùn)行，節(jié)奏跟隨市場(chǎng)情緒波動(dòng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)大幅釋放