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需求端：需求溫和復(fù)蘇，4月高爐復(fù)產(chǎn)有望延續(xù)，不過(guò)終端需求疲軟及鋼廠盈利率偏低制約復(fù)產(chǎn)高度，過(guò)半企業(yè)仍處虧損狀態(tài)，補(bǔ)庫(kù)動(dòng)能有限。海外方面，印度需求增長(zhǎng)顯著，日韓及歐洲有所回暖，但中東地緣沖突給全球需求帶來(lái)不確定性。
　　供應(yīng)端：供應(yīng)趨于寬松，二季度澳洲、巴西天氣影響減弱，主流礦山維持高產(chǎn)，非主流礦增量持續(xù)釋放，西芒杜項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，全球鐵礦發(fā)運(yùn)有望維持高位。國(guó)內(nèi)礦山生產(chǎn)穩(wěn)定，產(chǎn)量環(huán)比回升。港口庫(kù)存雖小幅去化，但45港庫(kù)存仍達(dá)1.7億噸，同比高位，供應(yīng)壓力持續(xù)存在。
　　未來(lái)一個(gè)月，鐵水處于上升周期，對(duì)礦價(jià)形成支撐，但鋼廠盈利率偏低制約復(fù)產(chǎn)高度。供應(yīng)方面，二季度澳巴發(fā)運(yùn)有望維持高位，西芒杜等新項(xiàng)目增量釋放，國(guó)內(nèi)礦山溫和復(fù)產(chǎn)，45港庫(kù)存達(dá)1.7億噸，供應(yīng)壓力持續(xù)。需求方面，鐵水產(chǎn)量溫和回升，但終端需求疲軟及過(guò)半企業(yè)虧損限制補(bǔ)庫(kù)動(dòng)能；海外中東地緣沖突增添不確定性。預(yù)計(jì)礦價(jià)震蕩承壓運(yùn)行，區(qū)間參考700-820元/噸，關(guān)注政策變化及鋼廠限產(chǎn)情況。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：政策不確定，鋼廠限產(chǎn)超預(yù)期