>> 華泰期貨-化工日報：中東局勢多變，關注談判情況-260408
| 上傳日期： |
2026/4/8 |
大小： |
4032KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與數據
當前市場聚焦伊朗局勢和霍爾木茲海峽消息變化，近日地緣消息反復。
市場分析
成本端，近期市場焦點依然在伊朗局勢，局勢緊張下原油價格上漲。
PX方面，上上個交易日PXN119美元/噸(環(huán)比變動+18.00美元/噸）。PXN大幅壓縮，中東原料供應中斷，持續(xù)推高石腦油價格，但PX受下游負反饋影響，限制上漲動力。當前霍爾木茲海峽通行量仍低，供應中斷擔憂下PX現貨Back結構，浮動價格偏強。PX3月起已進入去庫周期，當前供應繼續(xù)減少的擔憂仍存，在霍爾木茲海峽通行前，PX負荷存進一步下降可能。
TA方面，PTA現貨基差3元/噸元/噸(環(huán)比變動+3元/噸），PTA現貨加工費331元/噸（環(huán)比變動+157元/噸），主力合約盤面加工費407元/噸（環(huán)比變動-21元/噸），PTA 4月降負/檢修計劃集中公布，包括逸盛、恒力、新鳳鳴、英力士等，隨著PX緩沖庫存的消耗，PTA裝置的原料的影響逐漸體現，預計4月PTA供應將大幅收縮，或由累庫轉為去庫，基本面大幅好轉，PTA現貨基差大幅反彈，繼續(xù)關注聚酯減產情況。中長期隨著產能集中投放周期結束，PTA加工費預計將逐步改善，遠端預期仍較好。
需求方面，聚酯開工率86.5%（環(huán)比-0.3%），由于成本劇烈波動拖累終端需求，高價抑制原料備貨以及紡服出口訂單的下達，3月下旬以來需求負反饋逐步體現，聚酯企業(yè)產銷清淡，庫存累積，開工率低于近幾年同期，部分工廠重新進入檢修狀態(tài)。目前織造成品庫存和原料庫存均不高，剛需采購維持，但4月若中東緊張局勢長時間延續(xù)，織造和聚酯企業(yè)開工或進一步下降。
PF方面，現貨生產利潤-300元/噸（環(huán)比-112元/噸）。下游觀望心態(tài)較重，階段性低位有適度補倉，高位成交少。直紡滌短負荷提升至9成偏上。因銷售偏淡，工廠庫存累加，加工差起伏較大，部分短纖工廠4月份有減產動作，若地緣局勢延續(xù)緊張，PF需求仍會受到抑制，加工費承壓，但價格降至低位后補庫需求預計會重新激發(fā)。
PR方面，瓶片現貨加工費1198元/噸(環(huán)比變動-16元/噸)。受中東及霍爾木茲海峽局勢影響，上游原料出現減產、降負現象，聚酯原料價格大幅上漲，聚酯瓶片工廠價格多跟漲。聚酯瓶片裝置負荷持穩(wěn)，進一步提升空間暫時有限，主流工廠削減部分合約量，流通貨源依然偏緊，瓶片工廠庫存維持低位，聚酯瓶片工廠挺價為主。同時海外能源和聚酯原料出現嚴重短缺，剛需客戶向中國大陸等地加大采購量，月出口接單激增，基本面表現偏強。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR謹慎逢低做多套保。近期地緣消息反復，在未看到實際撤兵或談判之前，霍爾木茲海峽船運仍難以暢通，成本支撐和供應擔憂仍在，但需求端存負反饋，當前交易難度較大，不宜追漲殺跌。關注日韓煉廠開工進一步變化。
跨品種：無
跨期：PTAPX 7-9正套
風險
原油和汽油價格大幅波動，宏觀政策超預期，地緣沖突變化超預期
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