>> 開源證券-興發(fā)集團(600141)公司信息更新報告：高額分紅回報股東，硅、磷產(chǎn)品景氣上行可期-260408
| 上傳日期： |
2026/4/8 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金益騰,徐正鳳 |
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Q4歸母凈利潤同環(huán)比承壓，擬派發(fā)現(xiàn)金紅利0.5元/股回報股東
公司發(fā)布2025年報，營收293億元，同比+3.2%；歸母凈利潤14.92億元，同比-6.8%；扣非凈利潤14.3億元，同比-10.6%。其中Q4營收55.19億元，同比-13%、環(huán)比-39.8%；歸母凈利潤1.74億元，同比-39.5%、環(huán)比-70.6%；扣非凈利潤1.85億元，同比-44.1%、環(huán)比-68.1%，非經(jīng)常性損益主要是1.52億計入當(dāng)期損益的政府補助、0.9億元非流動資產(chǎn)處置損失等，公司擬派發(fā)現(xiàn)金紅利0.5元/股（含稅），預(yù)計派發(fā)5.98億元。Q4業(yè)績同環(huán)比承壓主要是對子公司橋溝礦業(yè)、興福電子的持股比例調(diào)整導(dǎo)致投資收益變動以及計提減值等。2026年以來，磷、硅系列產(chǎn)品價格震蕩上行，我們維持2026-2027年、新增2028年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為23.27、26.82、30.24億元，EPS分別1.94、2.23、2.52元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為17.0、14.8、13.1倍。我們看好公司持續(xù)完善產(chǎn)業(yè)鏈，新舊動能轉(zhuǎn)換加速向世界一流精細化工企業(yè)邁進，維持“買入”評級。
2025年新能源材料業(yè)務(wù)快速增長，擬建設(shè)10萬噸/年電池級磷酸鐵鋰項目
分業(yè)務(wù)看，2025年，公司礦山采選、特種化學(xué)品、肥料、農(nóng)藥、有機硅系列、新能源材料、商貿(mào)物流業(yè)務(wù)營收35.0、53.5、40.4、53.3、28.2、16.1、32.8億元，同比-1.5%、+1.4%、-0.2%、+2.4%、+6.6%、+541.0%、-22.4%，毛利率為73.8%、22.9%、8.4%、15.9%、-3.7%、-4.3%、5.4%，新能源材料量價齊升，特種化學(xué)品、農(nóng)藥、肥料、有機硅系列量升價跌。盈利能力，公司2025年銷售毛利率、凈利率為17.96%、5.5%，同比分別-1.56、-0.2pcts。公司同時公告全資孫公司內(nèi)蒙古興發(fā)擬投資13.81億元，建設(shè)10萬噸/年電池級磷酸鐵鋰項目。公司已形成8萬噸/年磷酸鐵鋰、10萬噸/年磷酸鐵、10萬噸/年磷酸二氫鋰產(chǎn)能，三代鐵鋰產(chǎn)品月均出貨7,000噸，四代產(chǎn)品在手訂單月均超過10,000噸，8萬噸/年磷酸鐵鋰產(chǎn)能已全面飽和，同時公司磷酸鐵鋰四代產(chǎn)品中試已完成，已具備產(chǎn)線調(diào)試條件；五代產(chǎn)品擴試工藝初步完成。我們看好公司不斷完善磷化工—新能源材料上下游一體化產(chǎn)業(yè)鏈，加快向高端新能源材料產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。
風(fēng)險提示：原材料及產(chǎn)品價格波動、項目進展不及預(yù)期、安全環(huán)保風(fēng)險等。
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