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核心觀點(diǎn)
　　2025Q4公司實(shí)現(xiàn)收入42.6億元，同比增長28%。公司2025年?duì)I收130.5億元，同比+28.5%，歸母凈利潤7.8億元，同比+20%。2025Q4營收42.6億元，同比+28%，環(huán)比+22%，歸母凈利潤2.2億元，同比+18%，環(huán)比+0.1%。
　　2025Q4公司凈利率同比下降0.5pct，四費(fèi)率穩(wěn)中有降。2025Q4，公司毛利率17.2%，同比-1.8pct，環(huán)比-1.7pct，凈利率5.2%，同比-0.5pct，環(huán)比-1.2pct。2025Q4，公司四費(fèi)率為10.4%，同比-1.3pct，環(huán)比-1.0pct。
　　聚焦汽車智能化和輕量化，產(chǎn)品持續(xù)升級，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化。1）汽車電子：產(chǎn)品方面，2025年公司HUD、座艙域控、電子后視鏡、精密運(yùn)動機(jī)構(gòu)、數(shù)字聲學(xué)、車載攝像頭、數(shù)字鑰匙等產(chǎn)品線銷售收入實(shí)現(xiàn)高增長，目前公司已推出艙泊一體域控、艙駕一體域控等跨域融合產(chǎn)品?？蛻舴矫?，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，部分新勢力及國際品牌車企銷售收入占比提升。2025年，長安、北汽、小米、東風(fēng)、STELLANTIS集團(tuán)、上汽大眾、比亞迪、小鵬、蔚來、零跑等收入大幅增長。多類汽車電子產(chǎn)品新獲得眾多國際品牌車企客戶定點(diǎn)，新獲上汽大眾、一汽大眾、安徽大眾、上汽通用、北美福特、長安福特、長安馬自達(dá)、東風(fēng)日產(chǎn)、北京現(xiàn)代、悅達(dá)起亞、STELLANTIS集團(tuán)、VINFAST等定點(diǎn)項(xiàng)目；自主品牌方面，持續(xù)獲得長安、奇瑞、吉利、長城、北汽、賽力斯、小鵬、小米、理想等新定點(diǎn)項(xiàng)目。2）精密壓鑄：2025年公司鋁合金、鋅合金產(chǎn)品線銷售收入實(shí)現(xiàn)高增長。應(yīng)用于汽車智能化（激光雷達(dá)、屏顯示、域控、HUD等）相關(guān)零部件、新能源汽車三電系統(tǒng)零部件、汽車制動及傳動系統(tǒng)零部件收入大幅增長，非汽車領(lǐng)域業(yè)務(wù)中光通訊模塊、AI高速連接器等零部件業(yè)務(wù)收入高增長。公司持續(xù)獲得博格華納、聯(lián)電、舍弗勒、泰科、莫仕、采埃孚、比亞迪、恒隆、偉創(chuàng)力、安費(fèi)諾以及其他重要客戶新項(xiàng)目。
　　在非汽車領(lǐng)域，公司積極探索和發(fā)展與AI、機(jī)器人相關(guān)業(yè)務(wù)。其中AI相關(guān)的光通訊模塊、高速連接器壓鑄零部件業(yè)務(wù)已經(jīng)規(guī)模化生產(chǎn)、連續(xù)兩年高速成長；機(jī)器人、低空飛行器、兩輪車相關(guān)的產(chǎn)品及零部件業(yè)務(wù)已經(jīng)承接訂單；其它相關(guān)業(yè)務(wù)在探索和進(jìn)一步拓展中。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品滲透率不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
　　投資建議：調(diào)整盈利預(yù)測，維持優(yōu)于大市評級。考慮到公司在手訂單充沛，我們上調(diào)營收預(yù)測，預(yù)計(jì)2026-2028年?duì)I收158.6/191.2/227.0億（原預(yù)計(jì)2026/2027年154.3/190.3億），考慮到原材料價(jià)格波動等因素，我們下調(diào)利潤預(yù)測，預(yù)計(jì)2026-2028年凈利潤為9.9/12.3/14.8億（原預(yù)計(jì)2026/2027年11.0/14.2億），維持優(yōu)于大市評級。