>> 開源證券-長虹美菱(000521)公司信息更新報告：2025年業(yè)績承壓，期待盈利能力企穩(wěn)改善-260408
| 上傳日期： |
2026/4/9 |
大小： |
668KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2025年業(yè)績承壓，期待盈利能力企穩(wěn)改善，維持“買入”評級
2025年公司實現(xiàn)營收304.1億（同比+6.3%，下同），歸母凈利潤4.1億（-41.3%），扣非歸母凈利潤3.4億（-51.1%）。2025Q4看，公司實現(xiàn)營收50.1億（-13.9%），歸母凈利潤-0.8億（-146.6%），扣非歸母凈利潤-1.1億（-164.5%）?？紤]到公司2025Q4公司收入下滑業(yè)績承壓、上游原材料價格上漲、行業(yè)競爭環(huán)境加劇等因素，我們下調(diào)2026-2027年并新增2028年盈利預測，預計2026-2028年歸母凈利潤為4.45/4.73/4.91億元（2026-2027年原值為7.54/8.23億元），對應EPS分別為0.43/0.46/0.48元，當前股價對應PE為18.1/17.1/16.5倍，我們?nèi)匀豢春霉驹陂L期的品牌及渠道運營能力，期待盈利能力邊際企穩(wěn)改善，維持“買入”評級。
收入拆分：空調(diào)及洗衣機品類穩(wěn)健增長，海外增速優(yōu)于國內(nèi)
分品類看，2025年公司冰箱（柜）/空調(diào)/洗衣機/廚大電、小家電/生物醫(yī)療實現(xiàn)收入89.5/173.85/22.1/14.4/3.1億元，同比-6.4%/+12.8%/+26.3%/-3.2%/+15.6%，我們看好公司在品牌能力上深化品牌主張，持續(xù)拓寬渠道營銷，在產(chǎn)品能力上持續(xù)健全全平臺產(chǎn)品矩陣，聚焦核心產(chǎn)品，打造爆款產(chǎn)品，在營銷運營能力上堅持線上線下協(xié)同發(fā)展，持續(xù)完善全國性銷售網(wǎng)絡與服務體系共同帶動公司核心競爭力提升。分地區(qū)看，2025年公司國內(nèi)/海外實現(xiàn)收入190.7/113.4億元，分別+3.9/+10.7%，國內(nèi)方面，我們看好公司堅持線上線下一體化運營，持續(xù)推進空白市場開拓；海外方面，我們看好公司重點聚焦頭部客戶深化合作，積極拓展新興客戶，同時發(fā)力強健腰部客戶群體，實現(xiàn)收入穩(wěn)定提升。
盈利能力：毛利率承壓，費用投放加速影響利潤
公司2025年毛利率10.5%（-0.7pct），期間費用率9.0%（-0.2pct），其中銷售/管理/研發(fā)/財務費用率為5.3%/1.3%/2.4%/0.0%，同比分別+0.1/+0.1/+0.2/+0.6pct，財務費用率上升主系因匯率波動產(chǎn)生的匯兌損失增加，綜合影響下，2025年公司銷售凈利率為1.4%（-1.1pct）。
風險提示：國補政策不及預期、匯率波動、外銷景氣度不及預期等。
|
|
