>> 中郵證券-貴州茅臺(600519)推進價格市場化改革，助力2026年穩(wěn)增長-260409
| 上傳日期： |
2026/4/9 |
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| 399KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蔡雪昱,張子健 |
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投資要點
公司公告，自2026年3月31日起，將飛天53%vol 500ml貴州茅臺酒(2026)銷售合同價由1169元/瓶調(diào)整為1269元/瓶，自營體系零售價由1499元/瓶調(diào)整為1539元/瓶。公司上次提高出廠價是在2023年11月，將53%vol貴州茅臺酒(飛天、五星)出廠價格從969元/瓶調(diào)整為1169元/瓶，提高零售指導(dǎo)價是在2018年1月，從1299元/瓶調(diào)整為1499元/瓶。此次提價利好經(jīng)銷商體系4月份之后發(fā)貨的飛天配額，對于公司自營體系的價格也有利好。
我們認為公司此次對普通飛天茅臺實施提價，主要基于三方面考量：1）公司年內(nèi)于i茅臺平臺上線普通飛天產(chǎn)品，i茅臺一季度顯著放量，一季度平臺新增注冊用戶近1400萬，超過398萬用戶買到了產(chǎn)品。經(jīng)過階段性市場壓力測試（淡季動銷平穩(wěn)、批價穩(wěn)在1500-1600之間），公司對終端真實需求與渠道庫存水平形成更為清晰的判斷，在推進價格市場化改革的背景下，具備提價的信心與基礎(chǔ)；2）此次注意幅度、市場較好接受；3）提價有望直接增厚業(yè)績，為全年增長目標(biāo)的實現(xiàn)提供更強的支撐。
展望全年，本次提價適逢銷售淡季，有利于批價企穩(wěn)回升。進入三季度，隨著渠道配額逐步執(zhí)行到位、旺季消費需求逐步釋放，批價有望進一步上行，形成積極的市場催化。此次提價是公司依托自身品牌力、綜合考量市場承接能力與真實動銷需求，踐行“價格隨供需變化”市場化定價思路的重要體現(xiàn)。較好的平衡了發(fā)展質(zhì)量與增長目標(biāo)，同時也有助于緩解行業(yè)整體價格下行壓力。
盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計公司2025-2027年實現(xiàn)營收1794.84/1885.04/2016.55億元，同比+3.07%/+5.03%/+6.98%；實現(xiàn)歸母凈利潤888.24/932.95/1002.13億元，同比+3.01%/+5.03%/+7.42%，對應(yīng)EPS為70.93/74.50/80.03元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為20/19/18倍，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：
批價回落風(fēng)險；市場需求不及預(yù)期風(fēng)險；食品安全風(fēng)險。
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