>> 紫金天風(fēng)期貨-瀝青周報：原料緊、強(qiáng)支撐-260402
| 上傳日期： |
2026/4/2 |
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| 11972KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
紫金天風(fēng)期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
肖蘭蘭 |
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核心觀點(diǎn)
當(dāng)前瀝青基本面呈現(xiàn)強(qiáng)成本、緊供應(yīng)、低庫存的三重偏多支撐：原料端中東重質(zhì)斷供、馬瑞供應(yīng)收縮，煉廠深度虧損倒逼開工率降至24%的近三年同期低位，4月排產(chǎn)環(huán)比大降，供應(yīng)端持續(xù)收縮；廠庫和社庫拐點(diǎn)尚未來臨，低庫存為現(xiàn)貨提供堅實(shí)底部支撐；成本端原油高位震蕩，重質(zhì)原料貼水走強(qiáng)，煉廠挺價意愿強(qiáng)烈。盡管終端需求復(fù)蘇滯后，但供應(yīng)收縮與低庫存的核心矛盾主導(dǎo)盤面，瀝青易漲難跌。
裂差
當(dāng)前裂差處于低位，重質(zhì)原料（馬瑞、中東重質(zhì)）貼水持續(xù)走強(qiáng)，瀝青相對原油的抗跌性凸顯，即便原油高位回調(diào)，瀝青跌幅也顯著小于原油，裂差修復(fù)預(yù)期強(qiáng)烈。
供應(yīng)
因原料緊缺，后續(xù)排產(chǎn)減少需求中性需求不溫不火，旺季尚未來臨
庫存
河北倫特恢復(fù)生產(chǎn)，廠庫，社庫庫存環(huán)比上周小幅增加，庫存拐點(diǎn)尚未來臨
風(fēng)險
原油大幅回調(diào)、需求復(fù)蘇不及預(yù)期
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