久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　1Q26，土地收儲(chǔ)新增規(guī)劃環(huán)比減少，專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行呈現(xiàn)適中規(guī)模，累計(jì)覆蓋擬收儲(chǔ)金額的44%。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：維持“增持”評(píng)級(jí)。十五五地產(chǎn)定調(diào)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，市場(chǎng)熱度持續(xù)向上，低估值地產(chǎn)具備補(bǔ)漲能力。26年一季度新房二手分化明顯，清明后低基數(shù)期逐步到來(lái)，關(guān)注4月政治局會(huì)議對(duì)年內(nèi)收儲(chǔ)資金的推動(dòng)力度。當(dāng)前AH房地產(chǎn)板塊總市值與行業(yè)在經(jīng)濟(jì)中所處地位不匹配，推薦：1)開(kāi)發(fā)類(lèi)：A股-保利發(fā)展，招商蛇口，金地集團(tuán)；H股-中國(guó)海外發(fā)展；2)商住類(lèi)：龍湖集團(tuán)；3)物業(yè)類(lèi)：華潤(rùn)萬(wàn)象生活，萬(wàn)物云，中海物業(yè)，保利物業(yè)，招商積余；4)文旅類(lèi)-華僑城A。
　　1Q新增土地收儲(chǔ)規(guī)劃環(huán)比減少，累計(jì)擬收儲(chǔ)金額突破8000億元。依據(jù)中指數(shù)據(jù)，截至1Q26，全國(guó)各地?cái)M使用專(zhuān)項(xiàng)債收購(gòu)閑置土地共6017宗，對(duì)應(yīng)擬收儲(chǔ)面積3.2億平方米，合計(jì)擬收儲(chǔ)金額約8111億元，其中，1Q26新增擬收儲(chǔ)金額479億元，繼續(xù)環(huán)比下滑65.0%。從各省市表現(xiàn)看，累計(jì)收儲(chǔ)規(guī)模TOP3的分別為浙江（907億元）、廣東（882億元）和江西（715億元）。從被收購(gòu)地塊的特征上看：一方面，“新地塊”占比依舊維持高位，拿地時(shí)間在2020~2024年的地塊占比為79.1%，其中2021~2023年的占比為61.5%；另一方面，折價(jià)率（收儲(chǔ)價(jià)/成交價(jià)）均值為0.8，各折價(jià)段0.9~1、0.8~0.9、0.7~0.8、0.5~0.7、0.5以下的占比分別為31.1%、21.1%、21.2%、17.9%、8.6%。
　　1Q專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行呈現(xiàn)適中規(guī)模。根據(jù)中指數(shù)據(jù)，截至1Q26，全國(guó)共發(fā)行土地收儲(chǔ)專(zhuān)項(xiàng)債超3500億元，覆蓋擬收儲(chǔ)金額的44%，較2025年提升1pct(截至4Q25，覆蓋率為43%)。其中，1Q26新增發(fā)行482億元，環(huán)比下滑57.8%，保持適中的發(fā)行節(jié)奏。此外，截至1Q26地方政府新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行總額約1.16萬(wàn)億元，其中涉及收購(gòu)存量閑置土地的金額為4.2%。
　　展望2026年，將繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注規(guī)?；七M(jìn)，尤其是專(zhuān)項(xiàng)債的落地進(jìn)程。從2025年初開(kāi)始大力推進(jìn)收儲(chǔ)以來(lái)，存量土地收購(gòu)已基本形成了可復(fù)制、可推廣的操作范式，目前實(shí)際到位資金規(guī)模仍落后于擬收儲(chǔ)規(guī)模。此外，考慮到收儲(chǔ)對(duì)于城市庫(kù)存水平存在顯著調(diào)整效果，隨著規(guī)模的擴(kuò)大，收儲(chǔ)結(jié)構(gòu)也將成為區(qū)域市場(chǎng)修復(fù)的重要參考，目前一二線(xiàn)城市的擬收儲(chǔ)金額和專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模分別占全國(guó)的36%和31%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：收儲(chǔ)進(jìn)度不及預(yù)期。