>> 長江證券-建材行業(yè)周專題2026W13：玻纖粗紗成本支撐漲價，電子布緊缺再度大漲-260409
| 上傳日期： |
2026/4/9 |
大小： |
1925KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
范超,張佩,李金寶 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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玻纖粗紗成本支撐漲價，電子布緊缺再度大漲
4月電子布新價繼續(xù)上漲。本周電子紗、電子布市場價格進一步上調(diào)，電子紗G75報價上漲至11500-12700元/噸，環(huán)比上漲約800元/噸；7628電子布報價上漲至5.9-6.5元/米不等，環(huán)比上漲約0.5元/米。電子布繼續(xù)上漲符合我們前期跟蹤和判斷，供需緊缺之下電子布廠庫存與下游覆銅板廠電子布備貨庫存均降至歷史低位，下游覆銅板訂單飽滿，提價具備強基礎(chǔ)，繼續(xù)看好電子布需求爆發(fā)與產(chǎn)能擠壓的超級周期，推薦中國巨石、中材科技、國際復材、宏和科技等。
玻纖粗紗供需表現(xiàn)尚可，成本上漲支撐粗紗漲價。本周國內(nèi)無堿粗紗市場企業(yè)價格穩(wěn)中局部小漲，主要為內(nèi)蒙古天皓直接紗上漲150元/噸，可以關(guān)注大廠后續(xù)跟進。無堿池窯粗紗一方面需求端表現(xiàn)尚可，結(jié)構(gòu)性剛需支撐延續(xù)，3月末玻纖行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)庫存天數(shù)從42.8天下降至40.8天；另一方面，受成本端上漲影響，價格提漲預(yù)期大概率延續(xù)，3月初漲價主要為鉑金成本，4月初漲價主要考慮化工浸潤劑成本上漲，同時后續(xù)國內(nèi)管道天然氣亦存在漲價預(yù)期。
基本面：水泥價格由漲轉(zhuǎn)跌，玻璃庫存由降轉(zhuǎn)升
水泥：3月底至4月初，國內(nèi)水泥市場需求雖環(huán)比繼續(xù)回升，但整體表現(xiàn)依然偏弱。全國重點地區(qū)水泥企業(yè)出貨率約41%，環(huán)比提升2個百分點，其中南方市場需求逐步趨于穩(wěn)定，北方市場恢復相對緩慢，拉動作用有限。價格方面，隨著一季度錯峰生產(chǎn)結(jié)束，企業(yè)熟料生產(chǎn)線陸續(xù)復產(chǎn)，市場供給有所增加，導致前期價格上漲的區(qū)域出現(xiàn)回落，關(guān)注二季度錯峰生產(chǎn)計劃。
玻璃：本周國內(nèi)浮法玻璃市場區(qū)域存差異，成交環(huán)比放緩，浮法廠庫存小幅增加。周內(nèi)供應(yīng)端3條產(chǎn)線先后放水，但剛需訂單持續(xù)表現(xiàn)乏力，疊加期現(xiàn)盤面下跌，投機貨源釋放增加，對局部浮法廠出貨存一定影響。后市看，供需結(jié)構(gòu)依舊偏弱，但成本上漲預(yù)期偏強，關(guān)注虧損擴大下可能出現(xiàn)的計劃外產(chǎn)線停產(chǎn)情況。本周在產(chǎn)產(chǎn)能小幅下降，全國浮法玻璃生產(chǎn)線共計264條，在產(chǎn)201條，日熔量共計144685噸，環(huán)比減少1900噸。本周重點監(jiān)測省份生產(chǎn)企業(yè)庫存總量6585萬重量箱，環(huán)比增加73萬重量箱，增幅1.12%，庫存天數(shù)37.21天，環(huán)比增加0.41天。本周重點監(jiān)測省份產(chǎn)量1135.19萬重量箱，消費量1062.19萬重量箱，產(chǎn)銷率93.57%。
展望2026年：把握存量鏈、非洲鏈、AI鏈三條主線
存量鏈：尋找需求優(yōu)化和供給出清品種。隨著存量需求登場，消費建材需求發(fā)生質(zhì)變，當前住宅翻新需求占比約50%，預(yù)計2030年后能夠達到近70%。該變化不僅驅(qū)動行業(yè)需求回到歷史前高水平，復制美國、日本需求演繹邏輯；同時優(yōu)化下游需求結(jié)構(gòu)，使得建材的消費品特征日趨顯著。首推商業(yè)模式最優(yōu)且稀缺成長的三棵樹，低估值的兔寶寶，底部邊際改善的東方雨虹。
非洲鏈：被低估成長的非洲隱形冠軍。非洲市場中周期擁有人口和城鎮(zhèn)化紅利，階段性受益美國降息周期，建材非洲出海龍頭價值被低估。重點推薦非洲建材龍頭科達制造、華新建材、西部水泥，以上企業(yè)國內(nèi)業(yè)務(wù)筑底，海外業(yè)務(wù)快速增長，其中科達制造亦可關(guān)注碳酸鋰價格彈性。
AI鏈：看好普通電子布和AI電子布的共振提價。Low-Dk向高階升級的趨勢明確，Low CTE供給稀缺國產(chǎn)替代機會較大。重點推薦中國巨石，充分受益普通布漲價，且可以關(guān)注其在AI領(lǐng)域的后續(xù)進展；推薦Low-Dk二代布進展快的國際復材、品類最全估值低的稀缺龍頭中材科技。
風險提示
1、地產(chǎn)需求修復低于預(yù)期；2、原材料價格大幅上漲。
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