>> 華創(chuàng)證券-【華創(chuàng)策略】廣發(fā)紅利系列ETF投資價值分析：通脹回升驅(qū)動周期紅利復(fù)蘇-260409
| 上傳日期： |
2026/4/10 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
姚佩,蔡雨陽 |
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低利率時代：重視紅利資產(chǎn)的長期價值
中長期來看，在國內(nèi)存款利率下行、高收益城投債缺失的背景下，進入低利率時代后機構(gòu)資金將面臨更為嚴(yán)重的資產(chǎn)荒問題；高股息資產(chǎn)料將憑借穩(wěn)定回報跑贏國債利率，股利再投資長期來看或?qū)⒊掷m(xù)占優(yōu)。同時，在逆全球化和供應(yīng)鏈脫鉤擔(dān)憂下，遠景投資不確定性增加，每年穩(wěn)定的股息回報也適用于更低頻交易的中長期投資者。在利率中樞下移和“資產(chǎn)荒”加劇的背景下，傳統(tǒng)的固收資產(chǎn)收益率大幅下滑，比價優(yōu)勢不再。
全年展望：A股溢價低位修復(fù)+通脹回升驅(qū)動周期紅利復(fù)蘇
近年來以險資為代表的中長線資金基于股息率視角的大類資產(chǎn)配置框架下增配港股，形成港股紅利資產(chǎn)絕對收益的資金增強效應(yīng)，往后AH溢價低位修復(fù)或?qū)⒊蔀锳股紅利資產(chǎn)向上驅(qū)動、尤其階段較港股紅利占優(yōu)的因素。此外，從年度視角來看，在反內(nèi)卷疊加地緣沖突導(dǎo)致全球能源價格中樞上移的背景下，年內(nèi)通脹環(huán)境有望回歸，而紅利風(fēng)格的相對收益有望在周期紅利的業(yè)績復(fù)蘇預(yù)期回升中迎來修復(fù)。
百年變局之下近年地緣沖突頻發(fā)，紅利避險屬性凸顯
全球地緣政治風(fēng)險從2021年以來明顯抬升，從2022年俄烏沖突到2023年巴以沖突，再到2026年美伊沖突，頻繁的地緣沖突對全球資本市場的風(fēng)險偏好造成明顯擾動。而紅利資產(chǎn)憑借高股息與低波動的防御特性，避險屬性愈發(fā)凸顯，成為資金尋求安全邊際的重要配置方向。
智選高股息指數(shù)投資價值分析
（一）智選高股息指數(shù)股息率超6%，明顯高于同類紅利指數(shù)；（二）編制方式克服現(xiàn)有紅利指數(shù)“盲點”，聚焦煤炭、紡服、機械、交運等行業(yè)高股息標(biāo)的；（三）收益表現(xiàn)：較中證紅利、萬得全A具備長期超額收益。
國新港股通央企紅利指數(shù)投資價值分析
?。ㄒ唬└吖上⑻卣黠@著，估值低于港股和A股整體；（二）行業(yè)分布：聚焦周期板塊高分紅央企；（三）收益表現(xiàn)：較港股整體長期超額明顯，年初以來漲幅領(lǐng)先。
以廣發(fā)紅利系列ETF為例
高股息ETF廣發(fā)（159207）成立于2025年3月27日，是目前唯一一只跟蹤智選高股息指數(shù)的ETF產(chǎn)品；該基金主要投資于中證智選高股息策略指數(shù)的成分股，緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化，以期獲得與標(biāo)的指數(shù)收益相似的回報；該基金為投資者提供了一個投資A股高股息資產(chǎn)的配置工具。
港股通紅利ETF廣發(fā)（520900）成立于2024年6月26日；該基金主要投資于國新港股通央企紅利指數(shù)的成分股，緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化，以期獲得與標(biāo)的指數(shù)收益相似的回報；該基金為投資者提供一個布局港股央企紅利板塊的投資工具。
同時，央企紅利ETF廣發(fā)（560700）、紅利ETF廣發(fā)（159589）、自由現(xiàn)金流ETF廣發(fā)（159299）分別跟蹤國新央企股東回報、中證紅利、中證800自由現(xiàn)金流等紅利指數(shù)，為投資者提供了投資紅利產(chǎn)品的各種投資工具。
風(fēng)險提示：本報告僅對基金產(chǎn)品等相關(guān)內(nèi)容進行客觀分析，不構(gòu)成對特定基金公司、基金經(jīng)理、基金產(chǎn)品、指數(shù)成分股的推薦建議；歷史經(jīng)驗不代表未來。
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