>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日報：美棉維持強(qiáng)勢，原糖繼續(xù)走弱-260410
| 上傳日期： |
2026/4/10 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨,白旭宇 |
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棉花觀點(diǎn)
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2609合約15340元/噸，較前一日變動+165元/噸，幅度+1.09%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價16550元/噸，較前一日變動-55元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1210，較前一日變動-220；3128B棉全國均價16712元/噸，較前一日變動-51元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1372，較前一日變動-216。
近期市場資訊，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部，3.27-4.2日一周美國2025/26年度陸地棉凈簽約72480噸，較前一周減少14%，較近四周平均增加25%；裝運(yùn)陸地棉77733噸，較前一周減少4%，較近四周平均減少2%。凈簽約皮馬棉1464噸，較前一周減少58%；裝運(yùn)皮馬棉2399噸，較前一周增加40%。簽約下年度陸地棉3187噸，未簽約下年度皮馬棉。
市場分析
昨日鄭棉期價震蕩反彈。國際方面，本年度全球供需格局整體仍偏寬松，不過近期美棉出口表現(xiàn)亮眼，簽約和裝運(yùn)加速，對盤面有所提振。26/27年度全球棉市供需格局預(yù)期收緊，面積調(diào)減和主產(chǎn)區(qū)天氣均存在較大不確定性，美棉前景依舊偏多。國內(nèi)方面，去年四季度以來國內(nèi)用棉需求表現(xiàn)較強(qiáng)，商業(yè)庫存去庫速度較快，由于去年結(jié)轉(zhuǎn)庫存低位，年度末庫存或仍將趨緊。疊加26/27年度新疆種植面積將迎來結(jié)構(gòu)性壓縮，國內(nèi)新作存在減產(chǎn)預(yù)期，中長期棉價中樞仍有望繼續(xù)上移。但短期上方空間預(yù)計仍將受到內(nèi)外價差的壓制，政策端增發(fā)配額也帶給盤面一定壓力。
策略
中性。短期鄭棉進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注新年度目標(biāo)價格政策及種植面積縮減幅度，以及棉價若再度上漲至較高水平，是否存在拋儲等配套政策。
風(fēng)險
宏觀及政策風(fēng)險、主產(chǎn)國天氣
白糖觀點(diǎn)
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2609合約5317元/噸，較前一日變動+26元/噸，幅度+0.49%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格5300元/噸，較前一日變動-10元/噸，現(xiàn)貨基差SR09-17，較前一日變動-36。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格5190元/噸，較前一日變動-5元/噸，現(xiàn)貨基差SR09-127，較前一日變動-31。
近期市場資訊，巴基斯坦糖廠協(xié)會（PSMA）呼吁政府批準(zhǔn)出口2025/2026榨季的過剩食糖。該協(xié)會預(yù)計，2026年4月至6月將生產(chǎn)約8.68萬噸甜菜糖，疊加現(xiàn)有庫存與當(dāng)期產(chǎn)量后，本榨季食糖總供應(yīng)量將達(dá)到795.8萬噸。與此同時，預(yù)計同期食糖總消費(fèi)量為663.8萬噸，供應(yīng)過剩約132萬噸。在預(yù)留一個月的國內(nèi)食糖儲備量后，剩余可出口量約為76.7萬噸。為此，PSMA呼吁政府批準(zhǔn)出口這76.7萬噸過剩食糖，此舉預(yù)計可創(chuàng)造4至5億美元的收入。
市場分析
昨日鄭糖期價震蕩收漲。原糖方面，中東沖突帶來油價大幅波動，市場情緒隨時因局勢變化而反復(fù)，短期外盤受國際局勢影響較大?；久鎭砜?，2季度巴西新榨季供應(yīng)釋放疊加泰國出口增量，貿(mào)易流預(yù)期仍偏寬松。長期供應(yīng)端存在潛在利好因素，新榨季過剩壓力預(yù)計有所減弱，但供需格局能否發(fā)生轉(zhuǎn)變主要取決于巴西制糖比及天氣情況。后期需關(guān)注地緣沖突持續(xù)性及全球厄爾尼諾效應(yīng)的影響。鄭糖方面，國內(nèi)收榨進(jìn)度大幅延后，食糖增產(chǎn)幅度高于預(yù)期，工業(yè)庫存和第三方庫存均升至同期高位，1-2月國內(nèi)食糖進(jìn)口量和糖漿進(jìn)口量均同比增加，基本面并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的好轉(zhuǎn)。短期在供應(yīng)過剩壓力下，鄭糖持續(xù)上漲動能減弱，不過關(guān)于許可證收緊的政策預(yù)期仍在持續(xù)發(fā)酵，疊加在中東局勢影響下，鄭糖下方亦存在一定支撐，短期以震蕩思路對待，后期需關(guān)注許可證實(shí)際發(fā)放收否收緊。中長期走勢仍將跟隨外盤。
策略
中性。短期現(xiàn)貨壓力預(yù)計較大，但整體下跌空間預(yù)計有限，鄭糖短期區(qū)間震蕩為主。
風(fēng)險
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點(diǎn)
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤紙漿2605合約4996元/噸，較前一日變動-62元/噸，幅度-1.23%。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價格5065元/噸，較前一日變動-35元/噸，現(xiàn)貨基差SP05+69，較前一日變動+27。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價格4700元/噸，較前一日變動-50元/噸，現(xiàn)貨基差SP05-296，較前一日變動+12。
近期市場資訊，據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，本周1地區(qū)及8港口（保定地區(qū)、天津港、日照港、青島港、常熟港、上海港、寧波港、高欄港及南沙港）紙漿合計庫存量環(huán)比下降1.99%，跌幅擴(kuò)大0.20個百分點(diǎn)。
市場分析
昨日紙漿期價偏弱整理。供應(yīng)方面，近兩年海外新增產(chǎn)能較少，而海外主要闊葉漿廠相繼公布減產(chǎn)及轉(zhuǎn)產(chǎn)計劃，2026年全球木漿供應(yīng)壓力預(yù)計有所減弱，關(guān)注后續(xù)歐美消費(fèi)能否先出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，帶動全球發(fā)往歐美的貿(mào)易漿比例增加，那么國內(nèi)進(jìn)口端壓力將得到一定緩解。需求方面，近兩年國內(nèi)有大量成品紙產(chǎn)能投產(chǎn)，但終端有效需求始終不足，下游紙廠原料采購心態(tài)謹(jǐn)慎，采購意愿普遍較低，使得國內(nèi)港口庫存持續(xù)處于歷史高位。
策略
中性。當(dāng)前漿市基本面并無明顯改善，港庫仍維持在高位，短期漿價預(yù)計延續(xù)低位震蕩。
風(fēng)險
宏觀風(fēng)險、外盤報價超預(yù)期變動、匯率風(fēng)險
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