>> 華寶證券-基金配置策略報告(2026年4月期)：地緣沖擊暫緩，回歸業(yè)績線索-260410
| 上傳日期： |
2026/4/10 |
大小： |
979KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華寶證券 |
| 評級： |
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作者： |
王驊,孫書娜 |
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投資要點
近期市場回顧：2026年3月權(quán)益市場全面收跌，債券市場表現(xiàn)較好。權(quán)益市場方面，主要寬基指數(shù)盡數(shù)收跌，行業(yè)上銀行、煤炭、電力及公用事業(yè)漲幅靠前，有色金屬、鋼鐵、國防軍工跌幅相對較深。3月權(quán)益市場飽受中東局勢的升級和雙方態(tài)度不斷反復(fù)的困擾，地緣沖突導(dǎo)致霍爾木茲海峽通行量急劇下降、油價飆升，打破了全球投資者對于美聯(lián)儲降息節(jié)奏的預(yù)期，開始了流動性收緊預(yù)期下的通脹乃至滯漲交易，風(fēng)險偏好急劇下降。債券市場方面，3月債市雖同樣受油價沖擊帶來的輸入性通脹影響，長端利率整體高位震蕩，但隨著進(jìn)入3月中旬，債市的避險邏輯逐漸成為主要變量，中短期債基尤其是信用債基金的票息性價比凸顯，持續(xù)受到投資者青睞，信用利差持續(xù)壓縮。
主動權(quán)益基金優(yōu)選指數(shù)配置思路：在配置方向上，無論中東沖突是否反復(fù)，A股市場運行的核心邏輯仍然是盈利修復(fù)進(jìn)度和產(chǎn)業(yè)升級，以下方向可作為配置參考。（1）漲價方向：年初以來的經(jīng)濟(jì)增長勢頭可能在地緣沖突緩解之后繼續(xù)，部分傳統(tǒng)周期性行業(yè)的價格上漲依然是未來值得挖掘的投資線索。另外，全球各國都在效仿中國過去十幾年的做法，進(jìn)行能源獨立建設(shè)和再投資，全球范圍內(nèi)的再工業(yè)化將剛性抬升工業(yè)金屬的需求中樞。（2）景氣方向：美伊沖突的沖擊暫時壓制了AI連續(xù)3年的強(qiáng)勢表現(xiàn)。但是隨著龍蝦等Agent工具的出圈，大模型的Token流量仍然保持了陡峭的增長斜率，目前階段單位流量相對較高的收費價格恰恰說明了算力的緊缺。（3）能源自主：未來新能源受益于能源多元化、能源供應(yīng)反脆弱趨勢，可能與傳統(tǒng)能源一并成為重要的戰(zhàn)略資源。
固收類基金優(yōu)選指數(shù)配置思路：
純債基金優(yōu)選指數(shù)——展望4月，債市當(dāng)前位置久期的進(jìn)攻不確定性仍存，尤其長端收益率仍將受困于地緣政治的擾動，因此當(dāng)前久期仍不會做太多進(jìn)攻；信用債票息性價比在當(dāng)前位置環(huán)比也有所降低，過度下沉也不可取，因此組合中選擇兼有一定久期交易能力和中高信用票息配置的產(chǎn)品是更好的選擇。當(dāng)前組合所配產(chǎn)品符合預(yù)期，因而具體到基金產(chǎn)品層面，我們?nèi)员３稚掀谂渲貌蛔儭?br> 固收+基金優(yōu)選指數(shù)——低波、中波組合保持不變，高波組合適度更換偏成長且基金經(jīng)理選股能力較強(qiáng)的產(chǎn)品。
風(fēng)險提示：基金的過往業(yè)績及基金經(jīng)理管理其他產(chǎn)品的歷史業(yè)績不代表未來表現(xiàn)；本報告根據(jù)歷史公開數(shù)據(jù)及定期報告整理，存在失效風(fēng)險，不代表對基金未來資產(chǎn)配置情況的預(yù)測，不構(gòu)成投資建議；本報告模擬組合結(jié)果基于對應(yīng)模型計算，需警惕模型失效的風(fēng)險，僅供研究參考，不構(gòu)成投資建議。
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