>> 開源證券-復星國際(00656.HK)港股公司信息更新報告：復星旅文“超級度假”業(yè)績亮眼，核心產(chǎn)業(yè)穩(wěn)固-260410
| 上傳日期： |
2026/4/10 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
初敏,程婧雅 |
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復星旅文“超級度假”業(yè)績亮眼，減值影響利潤表觀體現(xiàn)
據(jù)復星公眾號4月7日推送，復星旅文“超級度假”業(yè)績均呈現(xiàn)亮眼表現(xiàn)，（1）Club Med地中海俱樂部：入境游收入同比+505%，出境游收入同比+70%，國內(nèi)度假村（麗江&桂林）收入同比+111%；（2）Club Med地中海鄰境&白日方舟：6大度假村總收入同比+38%，入住率同比+23%，滿房天數(shù)較去年翻一番；（3）太倉阿爾卑斯國際度區(qū)：客流量同比+80%，度假區(qū)營業(yè)額同比+30%；（4）三亞·亞特蘭蒂斯：度假區(qū)總收入同比+30%，酒店平均入住率同比+11%，平均房價同比+22%；（5）麗江地中海國際度假區(qū)：度假區(qū)累計接待游客近11,000人次，麗江度假村平均入住率97%+，平均房價同比+14%。復星旅文客流、入住率、營收量價齊升，春季度假熱度持續(xù)攀升，有望帶動快樂板塊經(jīng)營向上。2025年公司收入1734.3億元/yoy-9.7%，主要受豫園股份收入下滑及集團合并報表范圍變化影響（HAL、翌耀科技、淘通科技出表），產(chǎn)業(yè)運營利潤40億元，基本保持穩(wěn)定，歸母凈利潤-234億元，主要由于地產(chǎn)業(yè)務(wù)及非核心資產(chǎn)減值影響?？紤]到此次減值后輕裝上陣更有利于未來利潤釋放，我們維持2026年盈利預(yù)測不變，上調(diào)2027年并新增2028年盈利預(yù)測，預(yù)計2026-2028年歸母凈利16.3/21.8/27.8（2027年前值19）億元，yoy+107%/33.8%/27.6%，EPS為0.2/0.3/0.3元，當前股價對應(yīng)PE 18.4/13.8/10.8倍，看好公司聚焦主業(yè)，加碼布局優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，盈利穩(wěn)健增長，維持“買入”評級。
核心產(chǎn)業(yè)穩(wěn)固，健康板塊表現(xiàn)突出
1、健康板塊：2025年收入480億元，yoy+3.1%；歸母凈利潤14.3億元，yoy+59.2%。2、快樂板塊：2025年收入647.5億元，yoy-15.6%；歸母凈虧損90.7億元。3、富足板塊：2025年收入558.6億元，yoy+1.4%；其中保險業(yè)務(wù)歸母凈利潤17.8億元，yoy+3.7%；資管類業(yè)務(wù)歸母凈虧損159.5億元。
多元融資渠道暢通，債務(wù)成本穩(wěn)步下降
2025年，集團公開市場融資額為278億元；合并口徑平均債務(wù)成本為5.0%，相較2024年度降低60bps。2025年集團層面資產(chǎn)退出和子公司分紅實現(xiàn)回流140億元，各級子公司重資產(chǎn)、非核心非戰(zhàn)略資產(chǎn)退出簽約金額120億元。
風險提示：消費復蘇不及預(yù)期、全球戰(zhàn)略和投后整合風險、地產(chǎn)行業(yè)周期影響。
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