>> 申萬宏源-密爾克衛(wèi)(603713)化學品出海賦能業(yè)績增長，化工行業(yè)利潤修復有望推動公司毛利率改善-260410
| 上傳日期： |
2026/4/10 |
大?。?/td>
| 663KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
閆海,嚴天鵬,范晨軒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：密爾克衛(wèi)發(fā)布2025年報。公司2025年實現(xiàn)營業(yè)收入133.35億元，同比增長10.04%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.27億元，同比增長10.86%。業(yè)績符合預期。
公司營業(yè)收入穩(wěn)健增長，MGM板塊收入增速較高。2025年公司營業(yè)收入達到133.35億元，同比增長10.04%，其中核心的物流業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入72.60億元，同比增長5.04%，交易業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入60.52億元，同比增長16.73%，貢獻較多收入增速。物流業(yè)務(wù)內(nèi)部，全球移動業(yè)務(wù)（MGM）表現(xiàn)亮眼，收入同比增長37.75%。公司25年戰(zhàn)略聚焦主業(yè)，穩(wěn)健經(jīng)營，持續(xù)加強自身能力建設(shè)，豐富客戶結(jié)構(gòu)，開拓新產(chǎn)品新區(qū)域，預計未來公司收入仍將保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。
25年公司盈利能力改善，自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正。25年公司毛利率達到11.54%，同比24年同比增長0.12pct，盈利能力有所改善，主要得益于全球貨代、全球移動、區(qū)域內(nèi)貿(mào)交付業(yè)務(wù)毛利率的改善，分別同比增加1.02、1.34、1.05pct，看好公司毛利率持續(xù)改善。同時，公司25年提高資金和資產(chǎn)使用效率，優(yōu)化財務(wù)杠桿，自由現(xiàn)金流大幅改善，達到1.04億元，同比轉(zhuǎn)正。
維持盈利預測，維持“買入”評級。結(jié)合公司2025年報，我們看好公司供應(yīng)鏈物流業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，維持2026E-2027E盈利預測，新增2028E盈利預測，預計公司2026年-2028年歸母凈利潤分別為8.18億元、10.26億元、11.26億元，當前市值對應(yīng)PE分別為12X、9X、8X，維持“買入”評級。
風險提示：安全運營風險；第三方?；肺锪餍枨蟛患邦A期風險。
|
|
