>> 西部證券-春秋航空(601021)2025年報點評：收入增長穩(wěn)健，看好低成本航空賽道成長空間-260411
| 上傳日期： |
2026/4/11 |
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| 294KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
凌軍 |
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事件：春秋航空發(fā)布2025年報，實現(xiàn)營業(yè)收入214.60億元（同比+7.30%），實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤23.17億元（同比+1.96%）。
客運收入增長穩(wěn)健，貨運收入增長良好。1）公司2025年實現(xiàn)營收214.60億元，同比+7.30%。其中，航空客運收入實現(xiàn)209.37億元，同比增長7.90%，貨運收入實現(xiàn)1.58億元，同比增長23.39%。2）ASK實現(xiàn)617.49億人公里，同比+12.08%。3）RPK實現(xiàn)565.19億人公里，同比+12.13%。
國內(nèi)及國際航線票價下滑，港澳航線票價略有上升。1）2025年公司客運人公里收益0.370元，同比下滑3.78%。2）其中，國內(nèi)航線客運人公里收益0.355元，同比-4.91%，國際航線客運人公里收益0.429元，同比-1.86%，港澳臺航線客運人公里收益0.446元，同比+5.79%。
客座率略有上升。1）2025年公司實現(xiàn)客座率91.53%，相較2024年同期上升0.04個百分點。2）2025年公司國內(nèi)客座率92.52%，相較2024年同期上升0.36個百分點。3）2025年公司國際客座率87.95%，相較2024年同期下降0.68個百分點。4）2025年港澳臺客座率90.65%，相較2024年同期上升0.15個百分點。
航線數(shù)量增長22條。1）截至2025年12月末，公司在飛航線234條，較2024年12月末同比增長22條航線；2）國內(nèi)航線181條，較2024年12月末同比增長22條航線；3）國際航線49條，較2024年12月末同比減少2條航線；4）港澳臺航線4條，較2024年12月末同比增長2條。
看好低成本航空賽道的成長空間，維持“買入”評級。我們預(yù)計公司2026~2028年每股收益分別為3.01/3.60/4.01元，對應(yīng)PE為15.7/13.1/11.8倍。公司作為低成本航空龍頭，經(jīng)營能力突出，ROE領(lǐng)先行業(yè)，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險，航油價格向上波動風(fēng)險、利率變動風(fēng)險、匯率變動風(fēng)險。
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