>> 華泰證券-春秋航空(601021)2026年春季投資峰會速遞—供需景氣向上，關(guān)注油價趨勢-260304
| 上傳日期： |
2026/3/5 |
大小： |
560KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
沈曉峰，黃凡洋 |
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3月4日春秋航空出席了我們組織的2026年春季投資峰會，會上公司就行業(yè)供需展望、近期公司運(yùn)營情況等與投資者進(jìn)行了交流。
投資者關(guān)注的要點(diǎn)：
1、投資者與公司管理層重點(diǎn)交流了行業(yè)和公司的未來供給增速情況。我們認(rèn)為行業(yè)供給或?qū)⒕S持較低水平，主因：1）上游飛機(jī)供應(yīng)商產(chǎn)能仍在恢復(fù)過程中；2）25年底，國航、春秋、吉祥、華夏等航司雖與空客新簽訂單，但短期內(nèi)無法及時交付；3）2025年行業(yè)飛機(jī)日利用率已達(dá)9.1小時，進(jìn)一步提升空間有限。不過公司受益于自身利用率提升，運(yùn)力增速有望快于行業(yè)。
2、投資者與公司管理層重點(diǎn)交流了行業(yè)近期收益水平。春運(yùn)期間，行業(yè)實(shí)現(xiàn)量價齊升，春運(yùn)前30天（2/2-3/3），民航日均發(fā)送旅客量農(nóng)歷同比提升6.2%，根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，客座率86.8%，同增1.8pct，國內(nèi)航線含油經(jīng)濟(jì)艙均價同增4.6%。我們認(rèn)為春運(yùn)數(shù)據(jù)為全年奠定良好基調(diào)，行業(yè)需求端全年有望持續(xù)良好表現(xiàn)。
3、投資者與公司管理層還重點(diǎn)交流了地緣局勢和國際油價對公司盈利的影響。我們認(rèn)為燃油附加費(fèi)可大部分覆蓋燃油成本增量，并且在供需改善的趨勢下，油價上漲可部分向消費(fèi)者傳導(dǎo)；另外人民幣或?qū)⑾鄬γ涝掷m(xù)升值，航司有望錄得匯兌收益。
盈利預(yù)測與估值
我們維持公司25-27年歸母凈利潤為22.48/30.47/35.79億元的預(yù)測，對應(yīng)EPS為2.30/3.11/3.66元。參考上市以來PB均值3.5x，給予目標(biāo)2026EPB3.5x不變，2026EBPS為21.56元，維持目標(biāo)價75.50元和“買入”評級。公司是低成本模式航司龍頭，航線結(jié)構(gòu)與因私出行更為匹配，消費(fèi)屬性突出，有望引領(lǐng)我國低成本航空滲透率提升。同時公司受益于行業(yè)景氣改善，收益水平及利潤有望釋放。
風(fēng)險提示：油價大幅上漲，人民幣波動，高鐵提速，民航出行需求不及預(yù)期，補(bǔ)貼下滑超預(yù)期，行業(yè)運(yùn)力投放超預(yù)期，安全事故。
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