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當周核心觀點
　　近期轉債極端波動反映資金博弈熱化，波動率升速差走闊突破極值或映射權益悲觀情緒升溫導致整體承壓，轉債底倉期權價值或催生修復行情預期。當周A股受節(jié)前避險影響偏弱收跌，交投情緒明顯降溫，大盤藍籌及公用事業(yè)、資源品占優(yōu)，醫(yī)藥擁擠度提升。轉債同步震蕩回落，大盤抗跌，成交收斂；估值分化抬升，多數(shù)區(qū)間溢價率走闊；隱波高位運行，中位價微跌。結構上，醫(yī)藥及資源品較優(yōu)，漲幅居前標的多具已強贖及負溢價特征。一級發(fā)行放緩；條款端下修意愿持續(xù)偏弱，贖回博弈加劇且強贖意愿偏強，建議警惕強贖落地帶來的估值擾動。
　　當周觀點摘要
　　1月底以來中證轉債走弱伴隨波動率急劇放大，極端波動或反映短期資金博弈已趨于熱化。技術維度上，轉債歷史波動率若有效突破60日“唐奇安”通道上沿并企穩(wěn)，或可較靈敏地映射市場的潛在變盤節(jié)點。此外，通過構建中證1000與中證轉債的波動率升速差指標，當該差值急速走闊并突破歷史極高分位時，考慮到轉債底部的期權價值賦予其跟漲彈性，該極端情緒信號的觸發(fā)在歷史上多對應指數(shù)的短期超跌狀態(tài)，權益市場或正處于較為恐慌的狀態(tài)，或可作為期待修復行情的前瞻指標。
　　2026年4月3號當周A股主要股指整體偏弱，受節(jié)前避險情緒影響普遍收跌；風格上大盤藍籌相對占優(yōu)，成長及中小盤表現(xiàn)偏弱。資金面上，市場交投明顯降溫，成交額顯著回落，節(jié)前資金風險偏好趨于謹慎。行業(yè)層面，公用事業(yè)及周期資源品相對占優(yōu)，化學品與金屬礦業(yè)表現(xiàn)居前，而保險、計算機等方向整體承壓。成交主要集中于電子、電力設備及金屬礦業(yè)板塊，多數(shù)板塊交投降溫，但公用事業(yè)與醫(yī)療保健等成交逆勢回升。板塊擁擠度分化加劇，醫(yī)藥生物方向顯著提升，其余多數(shù)板塊則有所回落。
　　2026年4月3號當周轉債市場整體震蕩回落，大盤指數(shù)相對抗跌，中盤及小盤指數(shù)表現(xiàn)偏弱，成交額有所收斂。估值端整體呈現(xiàn)分化與抬升，分平價與市價區(qū)間看，多數(shù)區(qū)間轉股溢價率有所擴張，僅部分特定區(qū)間出現(xiàn)壓縮。隱含波動率明顯抬升并繼續(xù)運行于歷史高位區(qū)間，市價中位數(shù)則震蕩微跌但整體仍處偏高位置。結構上，板塊表現(xiàn)顯著分化，醫(yī)藥及石油石化、有色金屬等資源品方向相對占優(yōu)，成交主要集中于機械設備、電力設備及醫(yī)藥生物板塊。個券震蕩趨穩(wěn)，漲幅居前標的中部分呈現(xiàn)已公告強贖及負轉股溢價率特征。
　　2026年4月3號當周一級市場無新券開放申購，發(fā)行節(jié)奏略有放緩。轉債預案更新有序推進，各審核階段均有項目分布，交易所受理及之后階段的存量項目儲備依然充裕。條款博弈方面，發(fā)行人下修意愿整體依然偏弱，預計觸發(fā)下修的標的較多，但公告不下修的個券占主導，當周無新增提議下修的標的；贖回端博弈持續(xù)，多只轉債預計觸發(fā)強贖，且公告提前贖回的個券數(shù)量多于公告不提前贖回的標的，發(fā)行人強贖意愿相對偏強。
　　風險提示
　　1、關注后市成交量降低，整體流動性趨緊的風險；
　　2、下修博弈密集，關注公司轉股意愿下降的相關風險；
　　3、歷史復盤與未來表現(xiàn)不存在直接關聯(lián)；
　　4、貿(mào)易摩擦加劇，宏觀經(jīng)濟、權益市場波動放大的風險。