>> 招商證券-金屬行業(yè)周報：看好鋁和稀土漲價空間-260412
| 上傳日期： |
2026/4/12 |
大小： |
1299KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張偉鑫,劉偉潔 |
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金屬價格強于股價，也表現(xiàn)了金屬基本面普遍向好，股價主要承壓宏觀壓力。下周關(guān)注美伊談判。尋找地緣利多和宏觀影響小的品種。持續(xù)關(guān)注鋁金鋰稀土，距離調(diào)整結(jié)束反彈不遠的鎢鉭等。此外關(guān)注鋰電以及科技成長相關(guān)新材料漲價標(biāo)的。五日領(lǐng)漲金屬：稀土、鈀、白銀、鉛、鋁等。
有色金屬（801050）申萬一級行業(yè)指數(shù)本周漲幅5.77%，排名第7。本周申萬二級行業(yè)指數(shù)，小金屬（+8.06%），金屬新材料（+7.64%），能源金屬（+5.45%），工業(yè)金屬（+5.62%），貴金屬（2.75%）。
本周最大漲幅個股：和勝股份（002824），本周漲幅24.48%。主營業(yè)務(wù)是新能源業(yè)務(wù)和消費電子業(yè)務(wù)。公司的主要產(chǎn)品是新能源汽車電池下箱體、儲能箱體、電池下箱體配件、熱管理系統(tǒng)組件、模組結(jié)構(gòu)件、電芯外殼等電池結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品、防撞梁、底盤門檻梁、手機中框和背板、平板電腦中框和背板、筆記本電腦外殼與其他金屬外觀結(jié)構(gòu)件，電腦硬盤磁碟臂、激光打印機感光鼓等消費電子精密結(jié)構(gòu)件，服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心等智能終端的金屬結(jié)構(gòu)件以及移動電源外殼等消費電子外觀結(jié)構(gòu)件、淋浴房、嬰兒車、吸塵器、鋁表面處理加工、鋁棒受托加工。
本周最大跌幅個股：利源股份（002501），本周跌幅-5.10%。主營業(yè)務(wù)是汽車輕量化產(chǎn)品、新能源產(chǎn)品、工業(yè)鋁型材、建筑鋁型材、鋁合金深加工產(chǎn)品及軌道交通裝備部件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)等。公司的主要產(chǎn)品是汽車輕量化產(chǎn)品、新能源產(chǎn)品、軌道交通裝備部件、工業(yè)鋁型材、建筑鋁型材、鋁合金深加工產(chǎn)品。
有色金屬本周漲幅最大是鐠釹氧化物（+4.93%）。核心驅(qū)動在于原料端供應(yīng)持續(xù)剛性收緊。受冬季及春節(jié)影響礦山開工率低，疊加環(huán)保嚴(yán)查與開采指標(biāo)未下達，導(dǎo)致鎢精礦市場流通貨源極度緊缺。上游短缺直接沖擊APT生產(chǎn)，企業(yè)因買礦難且成本高企而開工受限，粉末廠采購難度激增。在產(chǎn)業(yè)鏈集體調(diào)價傳導(dǎo)成本壓力下，多家鎢企長單報價大幅上調(diào)，進一步提振市場，推動鎢價進一步上漲。
有色金屬本周跌幅最大是鈷（-3.17%）。價格變化主要受市場情緒轉(zhuǎn)變與供需博弈共同影響。一方面，前期價格持續(xù)沖高后，貿(mào)易商獲利了結(jié)意圖增強，現(xiàn)貨市場出現(xiàn)集中讓利甚至低價拋售現(xiàn)象，加劇看跌情緒。另一方面，下游磁材企業(yè)面對高位原料成本，采購策略謹慎，導(dǎo)致需求支撐不足。此外，政策端引導(dǎo)行業(yè)理性定價、反“內(nèi)卷”，也抑制了投機熱度。此外，節(jié)后分離廠開工恢復(fù)帶來的短期供給寬松，也向下游傳導(dǎo)了價格壓力。
基本金屬：1）銅：4月10日SMM進口銅精礦指數(shù)繼續(xù)下跌至-78.04美元/干噸，銅精礦緊張邏輯仍在繼續(xù)發(fā)酵。美元大幅回落，金屬價格普遍反彈?；厣你~價對下游消費有一定程度抑制，下游開工率小幅回落。本周國內(nèi)社會庫存下降4.8萬噸至31.94萬噸。LME累庫幅度放緩，COMEX持續(xù)去庫，全球庫存持續(xù)下降。精廢價差利于精銅消費。C-L價格溢價擴大。短期看，銅價底部支撐較強，關(guān)注銅價回升之后去庫幅度。短期依然宏觀主導(dǎo)。長期看漲邏輯沒變。關(guān)注紫金礦業(yè)/洛陽鉬業(yè)/宏達股份/銅陵有色/河鋼資源/中國有色礦業(yè)/江西銅業(yè)/五礦資源/中礦資源/西部礦業(yè)/云南銅業(yè)/金誠信等。2）鋁：SMM統(tǒng)計截至4月9日電解鋁社會庫存142.2萬噸，環(huán)比+3.5萬噸，持續(xù)累庫，庫存已來到近三年高位。截至4月9日LME鋁庫存下行至39.9萬噸，為近幾年較低位。近期美伊達成臨時?；饏f(xié)議，但中東局勢仍有反復(fù)，海外電解鋁供應(yīng)緊張，現(xiàn)貨升水高位。內(nèi)外價差或?qū)?dǎo)致國內(nèi)鋁材進口減少和出口增加，從而改善國內(nèi)供需狀況。我們看好供給擾動下全年鋁價走勢，關(guān)注云鋁股份/神火股份/中國宏橋（H）/創(chuàng)新實業(yè)（H）/天山鋁業(yè)/中國鋁業(yè)/南山鋁業(yè)國際（H）/宏橋控股/焦作萬方/中孚實業(yè)等。3）鎳：消費疲弱，國內(nèi)累庫。印尼RKAB配額收緊、礦價持續(xù)攀升、硫磺斷供風(fēng)險等支撐下，鎳價相對抗跌，區(qū)間震蕩。
小金屬：1）鋰：4月新車型發(fā)布，動力電池消費預(yù)期偏樂觀。儲能高景氣。本周鋰價小回落之后，下游采購積極性提升。短期依然津巴布韋及江西礦山左右市場情緒。需求再次崛起是主線，供應(yīng)擾動強化趨勢，中長期樂觀。2）鈷：剛果金發(fā)貨不及預(yù)期，鈷中間品集中到港時間或后移至6-7月。隨著庫存持續(xù)下降到危險邊界，鈷價上漲潛力大。3）鎢：海外溢價繼續(xù)擴大到40%左右。一季度國內(nèi)仲鎢酸銨企業(yè)產(chǎn)量同比下降5.7%左右，供需錯配難解決。隨著下游庫存消耗重新進場采購，鎢價有望迎來新一輪上漲。關(guān)注：中鎢高新、佳鑫國際資源、廈門鎢業(yè)、翔鷺鎢業(yè)、章源鎢業(yè)，海外鎢資源標(biāo)的EQR/ALM等。4）鉭：下游畏高，礦價承壓。長期錯配不變，短期調(diào)整，中長期維持看漲。
貴金屬方面，市場進入滯脹和寬貨幣交易階段。黃金方面，美伊談判未取得實質(zhì)性進展，仍陷僵局，原油價格運行中樞依舊較沖突前顯著上漲，滯脹預(yù)期驅(qū)動金價走強。貨幣政策方面，特朗普派系官員哈塞特強調(diào)利率應(yīng)當(dāng)更低，且確信沃什將在5月份出任美聯(lián)儲主席。我們認為沃什在就任前的表態(tài)將較市場預(yù)期鴿派，驅(qū)動金價回升。官方儲備和投資需求同步改善。我國央行連續(xù)第十七個月增持
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