>> 國泰君安期貨-煤焦周度觀點(diǎn)-260412
| 上傳日期： |
2026/4/12 |
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| 4135KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
劉豫武 |
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1、供應(yīng)：
國內(nèi)供應(yīng)，近期部分前期因工作面搬家等因素停減產(chǎn)的煤礦恢復(fù)生產(chǎn)，不過受上周呂梁地區(qū)事故影響的礦點(diǎn)本周產(chǎn)量下滑，疊加仍有部分礦點(diǎn)因井下因素生產(chǎn)受限，產(chǎn)地整體供應(yīng)恢復(fù)緩慢，中國煤炭資源網(wǎng)統(tǒng)計本周樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比增加4.64萬噸至1239.44萬噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比增加2.53萬噸至613.49萬噸，產(chǎn)能利用率周環(huán)比提高0.32%至86.23%。進(jìn)口方面，本周甘其毛都口岸通關(guān)車數(shù)保持高位運(yùn)行，中國煤炭資源網(wǎng)統(tǒng)計本周（4.6-4.9）甘其毛都口岸通關(guān)4天，日均通關(guān)1455車，較上周同期環(huán)比增加102車。本周期貨盤面持續(xù)偏弱，市場交投氛圍偏弱，觀望情緒濃厚，下游接貨積極性不高，口岸貿(mào)易商報價承壓下行，實際成交較為一般。本周蒙煤線上競拍成交氛圍良好，成交多小幅溢價，較前期成交價格略有回落，流拍率較低。
2、需求：
鐵水產(chǎn)量延續(xù)回升態(tài)勢，本周日均鐵水產(chǎn)量達(dá)239.38萬噸，環(huán)比增加1.99萬噸，剛需支撐仍在。焦企已對焦炭發(fā)起第二輪提漲，但下游采購端保持理性克制，疊加鋼材價格震蕩偏弱，預(yù)計第二輪提漲將陷入持續(xù)博弈。
3、庫存：
本周焦煤各環(huán)節(jié)總庫存環(huán)比降15.1萬噸，煤礦環(huán)節(jié)庫存環(huán)比增12.6萬噸，本周煤礦端庫存累庫，下游采購趨于謹(jǐn)慎;洗煤廠環(huán)節(jié)庫存環(huán)比增17.2萬噸，下游焦企整體開工保持穩(wěn)定，主要消耗囤積庫存，獨(dú)立焦化環(huán)節(jié)焦煤庫存較上周降49.3萬噸。
◆ 4、觀點(diǎn)總結(jié)闡述:
近期價格回調(diào)主要基于幾方面原因：其一、04合約進(jìn)入交割月，相對價格上4-5價差來到-134，接04拋05給出利潤空間，市場愿意盯著04去交易05；其二、倉單擾動難以解決，調(diào)研反饋預(yù)報交割的貨源量仍不在少數(shù)，盤面集中出現(xiàn)空逼多行情。針對后續(xù)策略，虛值賣看漲可以繼續(xù)持有到到期，但隨著此輪移倉換月結(jié)束，基于煤焦當(dāng)前的基本面，建議更多關(guān)注09合約估值修復(fù)的機(jī)會，核心在于煤焦基本面當(dāng)前并不差，雖然說目前鋼廠利潤受原料價格的上漲的影響螺紋已經(jīng)出現(xiàn)了虧損，但對于鐵水后續(xù)復(fù)產(chǎn)的預(yù)期仍然存在，負(fù)反饋難以大面積發(fā)酵，在市場情緒短期消退疊加產(chǎn)業(yè)基本面相對健康的大背景下，在交易完此輪交割博弈后，建議關(guān)注遠(yuǎn)月估值修復(fù)的機(jī)會。策略上建議單邊配合賣虛值看漲作為風(fēng)險對沖。
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