>> 國(guó)泰君安期貨-動(dòng)力煤產(chǎn)業(yè)鏈周度報(bào)告-260412
| 上傳日期： |
2026/4/12 |
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| 3114KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
樊園園 |
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基本面：
?。?）供應(yīng)：國(guó)內(nèi)煤礦生產(chǎn)穩(wěn)定，產(chǎn)銷良好，僅個(gè)別煤礦因設(shè)備檢修或倒工作面停產(chǎn)或減產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)能利用率小幅下降，同時(shí)煤礦拉運(yùn)積極，煤礦庫(kù)存小幅去化，本期三西地區(qū)樣本煤礦產(chǎn)能利用率93.35%，較上期減少0.18個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口煤供應(yīng)仍偏緊，國(guó)際海運(yùn)費(fèi)高位。
?。?）需求：下游需求有限且對(duì)高價(jià)接受度不高，未來十天全國(guó)大部地區(qū)氣溫持續(xù)偏高，整體需求步入淡季，民用電負(fù)荷下降，電廠日耗環(huán)比季節(jié)性下行；煤化工需求略有增加，維持剛需采購(gòu)。
（3）庫(kù)存：伴隨大秦線鐵路進(jìn)入檢修期，北港發(fā)運(yùn)量受影響，環(huán)渤海港口庫(kù)存高位回落。截止4月10日，北方港（不含黃驊）庫(kù)存合計(jì)2568.0萬噸，周環(huán)比減少37萬噸。本周港口日均調(diào)入量128.14萬噸，環(huán)比減少8.36萬噸，日均調(diào)出136.42萬噸，環(huán)比減少10.76萬噸。
短期主要邏輯：庫(kù)存下降、成本有支撐，疊加市場(chǎng)對(duì)后市預(yù)期樂觀，導(dǎo)致上游挺價(jià)意愿較強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期價(jià)格將以穩(wěn)中窄幅調(diào)整為主。國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，四月基本面多空交織，價(jià)格或在730-780元/噸間波動(dòng)：四月是傳統(tǒng)需求淡季，國(guó)內(nèi)供應(yīng)穩(wěn)定，但進(jìn)口煤價(jià)仍偏高且供應(yīng)量偏緊，貿(mào)易商對(duì)后期旺季行情預(yù)期樂觀，低價(jià)出貨意愿不足。疊加近期大秦鐵路檢修，港口庫(kù)存持續(xù)下滑，下游電廠庫(kù)存略低，部分貿(mào)易商捂貨情緒濃厚，且在市場(chǎng)預(yù)期向好的情況下，淡季價(jià)格下跌存在阻力。
中長(zhǎng)期展望：新能源對(duì)火電替代仍將繼續(xù)，火電逐漸成為調(diào)節(jié)性電源強(qiáng)調(diào)，電力系統(tǒng)煤炭需求將在十五五期間達(dá)峰并逐漸回落，需求中長(zhǎng)期走弱背景下，供應(yīng)端思路轉(zhuǎn)變，由保供增產(chǎn)轉(zhuǎn)向穩(wěn)產(chǎn)穩(wěn)價(jià)。政策主導(dǎo)供給，進(jìn)口煤市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，全球能源緊張影響背景下，預(yù)計(jì)今年煤炭?jī)r(jià)格中樞上移，長(zhǎng)協(xié)位仍具備支撐。
風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)內(nèi)安監(jiān)形勢(shì)、海外出口政策調(diào)整、非電需求上行、需求不及預(yù)期
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