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◆本周倫敦金漲幅2.9%，倫敦銀漲幅6.42%。金銀比從上周的65回落至62，10年期TIPS回落至1.95%，10年期名義利率回落至4.31%（2年期3.81%），美元指數(shù)錄得98.7。
　　◆此前，黃金最低回落至4100美元，接近去年12月加速上漲之前平臺(tái)，我們判斷第一波流動(dòng)性收縮已經(jīng)較為充分，后續(xù)如果出現(xiàn)美股加速下跌、全市場資產(chǎn)共同拋售的情形，我們認(rèn)為黃金可能出現(xiàn)二輪拋售，下方第一支撐位4000美元一線，第二支撐位3750美元，3500美元是我們判斷的絕對(duì)底部。然而，周五晚美股破位下跌、但金銀同步反彈的走勢，或暗示避險(xiǎn)情緒的回歸。我們此前路演中反復(fù)提及，此次地緣政治無論以哪方妥協(xié)，黃金終點(diǎn)都將上漲，故從策略維度黃金已經(jīng)具備第一波的抄底價(jià)值。經(jīng)過本周反彈，我們認(rèn)為前低暫已難破。
　　◆本周地緣政治持續(xù)反復(fù)，周末美伊談判再度破裂，特朗普甚至祭出封鎖海峽威脅，伊方則拒絕接受美方提出的“共同管控”方案，堅(jiān)持保留對(duì)該海峽的控制權(quán)，并稱有權(quán)向過往船只收取“通行費(fèi)”。地緣政治角度看，“最差的情形”已經(jīng)越來越成為小概率事件，我們認(rèn)為不必再押注流動(dòng)性收縮帶來的黃金下跌，即便有，也可以通過白銀、原油等資產(chǎn)進(jìn)行對(duì)沖。然而從中期來看，愈發(fā)需要關(guān)注當(dāng)海峽談判拖長對(duì)于經(jīng)濟(jì)的負(fù)面壓制，盡管資產(chǎn)計(jì)價(jià)較為樂觀，但是在4、5月陸續(xù)出爐的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)若逐步走差印證，則貴金屬板塊仍可能較為承壓，不過此時(shí)金銀比策略可能價(jià)值有所體現(xiàn)。
　　◆我們?nèi)匀粓?jiān)持，黃金高波下可以博反彈，但是趨勢上漲必然需要時(shí)間消化目前的高波，才更為穩(wěn)健。我們?nèi)匀徊桓闹衅谂袛?，黃金以區(qū)間震蕩為主，下跌風(fēng)險(xiǎn)未能完全出清，但已具買入性價(jià)比。白銀方面，則承擔(dān)了更大的彈性與波動(dòng)，但我們?nèi)匀徽J(rèn)為金銀比處于向上修復(fù)通道。