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供應(yīng)
　　高成本之下部分短纖工廠減產(chǎn)，直紡滌短平均開機(jī)負(fù)荷至89%，棉型負(fù)荷在91.5%，工廠開工率預(yù)計(jì)保持。
　　需求
　　下游織造原料備貨小幅回升但仍處低位。織造坯布等環(huán)節(jié)原料備貨一般地區(qū)整體在3-5天、7-10天為主，較多的地區(qū)在7-15天不等，個(gè)別稍多。出口方面，亞太地區(qū)面臨原料短缺與高價(jià)的雙重沖擊，聚酯等中間產(chǎn)品和成品或需要通過中國出口彌補(bǔ)。短纖小幅去庫，1.4D權(quán)益庫存在13天，實(shí)物庫存15.8天。
　　觀點(diǎn)
　　短期震蕩市，逢低正套。地緣方面美伊談判存變數(shù)，情緒溢價(jià)后續(xù)或逐漸消弭，但物流上游供應(yīng)受損的長尾溢價(jià)仍將存在。前期我們對(duì)下游的調(diào)研顯示終端需求主要是觀望而非長期受損，本周在絕對(duì)價(jià)格下跌后織造原料備貨增加，價(jià)格傳導(dǎo)路徑有所疏通。出口端，中期關(guān)注亞太地區(qū)面臨原料短缺與高價(jià)的雙重沖擊，聚酯等中間產(chǎn)品和成品或需要通過中國出口彌補(bǔ)，給出邊際溢價(jià)。
　　估值
　　當(dāng)前現(xiàn)貨加工費(fèi)700-900元/噸；盤面加工費(fèi)750-800元/噸上下，偏低
　　策略
　　1）單邊：暫時(shí)觀望
　　2）跨期：單邊若回調(diào)，逢低正套，盈虧比優(yōu)于單多
　　3）跨品種：多PF空TA
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　地緣沖突反復(fù)，關(guān)稅政策變化