>> 國泰君安期貨-工業(yè)硅：摸底震蕩格局，多晶硅，下方空間有限-260412
| 上傳日期： |
2026/4/12 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張航 |
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本周價格走勢：工業(yè)硅盤面持續(xù)下跌回落，現貨價格回落；多晶硅盤面走跌，現貨報價松動
工業(yè)硅運行情況：本周工業(yè)硅盤面持續(xù)下跌，受焦煤期貨回落等因素影響，盤面下跌。周五盤面收于8250元/噸?，F貨市場價格下跌，SMM統計新疆99硅報價8450元/噸（環(huán)比-100），內蒙99硅報價8700元/噸(環(huán)比-100)。
多晶硅運行情況：本周多晶硅盤面震蕩走跌，市場更多交易集中注銷的邏輯，盤面周五收于32125元/噸。多晶硅現貨市場來看，需求回落，上游報價亦有松動。
供需基本面：工業(yè)硅本周行業(yè)庫存持平；多晶硅上游庫存累庫
工業(yè)硅供給端，產量環(huán)比走縮。據咨詢商統計，本周開工環(huán)減，新疆地區(qū)工廠本周少量復產，內蒙、遼寧等地少量減產。西南地區(qū)當前枯水期，按照豐水期電價測算，西南地區(qū)硅廠成本或在9000元/噸及以上(折盤面)，短期盤面尚未給到西南廠家合適的套保位置。西北地區(qū)工廠暫無進一步復產計劃，關注電價后續(xù)的變化情況。庫存角度，SMM統計本周社會庫存累庫0.4萬噸，廠庫庫存去庫0.4萬噸，整體行業(yè)庫存持平，后續(xù)關注新疆大廠的復產情況。
工業(yè)硅需求端，下游需求轉弱。多晶硅視角，短期硅料周度產量持平，后續(xù)新疆多晶硅廠家計劃減產，此將邊際減少工業(yè)硅需求。有機硅端，本周有機硅周產環(huán)比減少，后續(xù)有機硅廠家計劃降負荷。當前有機硅提價提振下游采購，有機硅庫存去化，表需小幅環(huán)增，關注需求的延續(xù)性。鋁合金端，需求市場增量較緩，多為觀望狀態(tài)。出口市場，受到中東戰(zhàn)事的影響，其地區(qū)已經停止或者延遲發(fā)貨，對工業(yè)硅整體出口量有一定影響。出口貿易商反饋，近期市場詢單冷清，只是部分前期接單在工業(yè)硅盤面低位時間段有一定釋放。
多晶硅供給端，短期周度產量環(huán)比持平。4月底部分硅料工廠減產，將帶來月度供應減量，但5月亦有硅料廠復產。庫存視角，SMM統計本周硅料廠家?guī)齑姝h(huán)比累庫。當前廠家?guī)齑婕s在33萬噸附近，結合下游原料庫存，整體行業(yè)庫存在50萬噸左右，處于偏高位置。成本來看，按照當前原料價格測算，平均現金成本或在3.5萬元/噸附近。
多晶硅需求端，硅片排產周環(huán)比減少。短期來看，硅片庫存轉為累庫，供需偏弱。進入4月份，光伏退稅取消所帶來的搶出口結束，且國內市場并未見到明顯起色，SMM統計當前組件廠在手訂單依舊較差，預計整體光伏需求側偏弱。
后市觀點：工業(yè)硅盤面低估值狀態(tài)，低位橫盤；多晶硅關注集中注銷的影響
工業(yè)硅本周庫存持平，目前盤面處于低估值狀態(tài)。供需而言，供應端產量環(huán)比走縮，需求端，整體下游對工業(yè)硅采購需求轉弱，多晶硅及有機硅均邊際走弱，出口受中東戰(zhàn)爭影響亦有減量。整體來看，目前4-5月份供需偏累庫，對價格重心構成邊際利空，不過盤面在低于8200元/噸時下游采購意愿較強。當前，盤面處于低估值格局，下方亦有資金托底，考慮上游套保壓力，上方空間并不看高，供需轉弱的格局下，盤面將表現出低位盤整格局。
多晶硅關注集中注銷的影響。供需角度，多晶硅供需雙弱。供給端，短期新疆部分工廠計劃減產。需求端，取消出口退稅帶來的搶出口行情結束，國內需求難以有大幅起色，需求弱勢。當下，多晶硅月度供需層面偏空，此外反內卷情緒降溫，盤面逐步回歸基本面。并且，臨近5月底倉單集中注銷期，倉單注銷亦會對盤面構成壓力。此輪盤面跌破平均現金成本線，短期亦有部分下游開始逢低采購，下方空間有限，關注后續(xù)的倉單去化情況。
單邊：工業(yè)硅弱勢震蕩，預計下周盤面區(qū)間在8000-8700元/噸；多晶硅預計下周盤面區(qū)間在31000-35000元/噸。
跨期：多晶硅PS2605/PS2606反套頭寸擇機止盈；
套保：暫無推薦。
風險點：光伏反內卷政策進度不及預期等。
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