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本期投資提示：
　　本階段化妝品醫(yī)美板塊表現(xiàn)弱于市場(chǎng)。2026年4月3日至2026年4月10日期間，申萬(wàn)美容護(hù)理指數(shù)上漲1.0%，表現(xiàn)弱于申萬(wàn)A指數(shù)4.3pct。其中，申萬(wàn)化妝品指數(shù)上漲1.6%，弱于申萬(wàn)A指3.7pct；申萬(wàn)個(gè)護(hù)用品指數(shù)下滑1.2%，弱于申萬(wàn)A指數(shù)6.4pct。
　　周觀點(diǎn)：3月國(guó)貨美妝穩(wěn)中有進(jìn)，毛戈平高基數(shù)高增長(zhǎng)。據(jù)蟬媽媽/魔鏡數(shù)據(jù)，國(guó)貨美妝品牌3月抖音和淘系兩大平臺(tái)合計(jì)GMV穩(wěn)中有進(jìn)，其中毛戈平合計(jì)取得超4億GMV，增速110%，成為38大促最大贏家之一。林清軒3月取得合計(jì)2.4億GMV，三位數(shù)增長(zhǎng)。此外，若羽臣旗下品牌合計(jì)、谷雨等品牌取得三位數(shù)增長(zhǎng)，奠定26Q1業(yè)績(jī)開(kāi)門(mén)紅。
　　本周重點(diǎn)業(yè)績(jī)回顧：福瑞達(dá)（600223）25年業(yè)績(jī)：頤蓮、珂謐品牌放量，璦爾博士調(diào)整煥新。25年?duì)I收36.51億元，同比-8.33%，主要受行業(yè)環(huán)境及主營(yíng)品牌戰(zhàn)略調(diào)整影響收入減少；歸母凈利潤(rùn)1.88億元，同比-22.90%。25Q4營(yíng)收10.54億元，同比10.67%；歸母凈利潤(rùn)0.46億元，同比-36.42%。
　　丸美生物（603983）25年業(yè)績(jī)：主品牌增長(zhǎng)穩(wěn)健，期待后續(xù)盈利改善。25年?duì)I收34.59億元，同增16.48%，實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)高增；歸母凈利潤(rùn)2.47億元，同降27.63%；扣非凈利潤(rùn)2.31億元，同降29.20%。其中，25Q4營(yíng)收10.09億元，同降0.84%；歸母凈利潤(rùn)0.03億元，同降96.75%。
　　新聞回顧：若羽臣收購(gòu)美國(guó)百年護(hù)膚品牌。2026年4月10日，若羽臣公告以4382.21萬(wàn)美元（約2.99億元人民幣）收購(gòu)美國(guó)百年高端護(hù)膚品牌奧倫納素100%股權(quán)，標(biāo)的納入合并報(bào)表。奧倫納素1927年由皮膚科醫(yī)生創(chuàng)立，是夢(mèng)露唯一代言、赫本推崇的高端品牌，以pH平衡、雙重清潔等專(zhuān)業(yè)理念著稱(chēng)，冰白面膜等為明星單品。該品牌2014年進(jìn)入中國(guó)，線上天貓、抖音表現(xiàn)突出，線下進(jìn)駐高端百貨與美妝集合店，會(huì)員以高凈值人群為主，復(fù)購(gòu)與口碑優(yōu)異。若羽臣借此完善高端護(hù)膚布局，以海外品牌+全球運(yùn)營(yíng)模式深化協(xié)同、優(yōu)化品牌矩陣，助力公司全球化與抗風(fēng)險(xiǎn)能力提升，同時(shí)切入千億級(jí)高速增長(zhǎng)的中國(guó)高端護(hù)膚賽道。
　　珀萊雅參與AI生物學(xué)聯(lián)合研發(fā)中心建設(shè)。4月8日，珀萊雅與浙江大學(xué)、未名拾光共同參與建設(shè)“AI生物學(xué)聯(lián)合研發(fā)中心”，并成為核心戰(zhàn)略合作伙伴之一。該中心聚焦生物基礎(chǔ)模型、算法研發(fā)及應(yīng)用場(chǎng)景落地，致力于打造“AI+生物學(xué)+消費(fèi)健康”的產(chǎn)學(xué)研協(xié)同創(chuàng)新平臺(tái)，阿里云提供算力支持。據(jù)介紹，合作將重點(diǎn)圍繞AI活性物篩選、新型原料開(kāi)發(fā)、配方優(yōu)化及皮膚機(jī)理研究等方向展開(kāi)，推動(dòng)科研成果向產(chǎn)品端轉(zhuǎn)化。珀萊雅同時(shí)加入聯(lián)合專(zhuān)家委員會(huì)，參與AI生物學(xué)在美妝領(lǐng)域的應(yīng)用探索。
　　投資分析意見(jiàn)：化妝品：核心推薦：1）渠道/品牌矩陣完善，GMV高增長(zhǎng)的毛戈平、上美股份、上海家化；2)期待業(yè)績(jī)?cè)鏊龠呺H改善的珀萊雅、丸美生物、潤(rùn)本股份、巨子生物、貝泰妮、華熙生物。3）母嬰板塊：圣貝拉、孩子王。醫(yī)美：把握研發(fā)拿證壁壘高、盈利能力強(qiáng)的上游環(huán)節(jié)公司，重點(diǎn)看好大單品驅(qū)動(dòng)、產(chǎn)品管線布局廣泛的標(biāo)的；推薦：愛(ài)美客、朗姿股份。電商代運(yùn)營(yíng)+個(gè)護(hù)自有品牌推薦：若羽臣、壹網(wǎng)壹創(chuàng)、水羊股份、青木科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀不確定性加劇；市場(chǎng)需求變動(dòng)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。会t(yī)美監(jiān)管趨嚴(yán)。