>> 銀河證券-高能環(huán)境(603588)2026年一季報點(diǎn)評：金屬資源化產(chǎn)能釋放，業(yè)績彈性兌現(xiàn)-260410
| 上傳日期： |
2026/4/13 |
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| 620KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陶貽功,梁悠南 |
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事件：公司發(fā)布2026年一季報，實(shí)現(xiàn)營收49.92億元，同比+50.91%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利6.03億元(扣非5.52億元)，同比+200.73%（扣非同比+171.7%）。
盈利能力持續(xù)大幅提升，存貨、預(yù)付增加致現(xiàn)金流階段性流出：報告期公司銷售毛利率、凈利率分別為24.27%、14.47%，同比分別提升5.41PCT、6.54PCT；報告期公司ROE(加權(quán))6.06%，YOY+3.61PCT。報告期，公司資產(chǎn)負(fù)債率60.53%，YOY-2.21PCT，處于相對合理水平。報告期，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅流出7.58億元，主要是因?yàn)橘Y源化板塊產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)大，存貨、預(yù)付款分別同比增加23.30億元、4.25億元所致。
資源化板塊產(chǎn)能持續(xù)釋放，業(yè)績彈性大：報告期公司營收、凈利大幅增長，主因?yàn)榻饘儋Y源化板產(chǎn)能釋放，以及金屬價格上漲帶來盈利能力提升。公司目前已經(jīng)形成年產(chǎn)電解銅10萬噸、電解鉛3萬噸、金錠4噸、銀錠200噸、精鉍6000噸、銻白2000噸、鉑3噸、鈀3噸、釕3噸、銠500公斤、銥500公斤、鎳基產(chǎn)品20000噸的產(chǎn)能規(guī)模，公司江西鑫科、金昌高能等項目仍有較大產(chǎn)能釋放空間，各項目協(xié)同優(yōu)化仍有較大空間，業(yè)績持續(xù)增長可期。
擬發(fā)行H股，強(qiáng)化海外市場布局：公司2025年啟動H股發(fā)行工作，目前已向港交所遞交申請。赴港上市有助于公司利用國際資本市場，多元化融資渠道，同時也將有利于公司海外市場的拓展。2025公司先后簽約泰國2個垃圾篩分處理項目、泰國亞穆鄉(xiāng)500噸/日垃圾焚燒項目、墨西哥廢舊輪胎資源化處理項目等海外項目，公司堅定全面出海的國際化戰(zhàn)略，發(fā)行H股將與海外市場拓展相輔相成，成為公司重要的發(fā)展動力。
投資建議：鑒于公司26Q1業(yè)績的強(qiáng)勁表現(xiàn)，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計2026-2028年歸母凈利潤14.72、16.92、20.01億元，對應(yīng)PE17.19x、14.96x、12.64x，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能釋放、優(yōu)化不及預(yù)期的風(fēng)險，金屬產(chǎn)品價格大幅波動的風(fēng)險。
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