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市場表現(xiàn)：（0406-0410）本周油價(jià)大幅回落，因美伊達(dá)成15天停火協(xié)議。然而周末美伊雙方在巴基斯坦的談判并未達(dá)成一致，需要警惕局勢升級的風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)周一開盤油價(jià)或走強(qiáng)。
　　基本面：供應(yīng)端，伊朗戰(zhàn)爭以來，霍爾木茲海峽的油品通行量不足常態(tài)的10%，在使用了繞行管道、戰(zhàn)儲和浮倉后，海峽封鎖造成的石油供應(yīng)減量約1090萬桶/天。海灣國家目前已預(yù)防性減產(chǎn)1000萬桶/天，海峽再封一個(gè)月，減產(chǎn)量將增至1100萬桶/天，海峽重啟后，70-80%的減產(chǎn)量可在1個(gè)月內(nèi)回歸，剩余部分需要緩慢爬坡。亞洲是最早受到?jīng)_擊的地區(qū)，煉廠開工率已出現(xiàn)顯著下降，4月歐洲非洲也將受到現(xiàn)貨短缺的影響，最后是美國。需求端，3月需求已經(jīng)環(huán)比下滑200萬桶/天，因亞洲化工需求和中東航煤需求走弱，海峽封鎖越久，需求負(fù)反饋越多。海峽封鎖時(shí)長越長，將會導(dǎo)致海峽重啟前的油價(jià)高點(diǎn)越高，海峽重啟后油價(jià)下跌的幅度也越小，油價(jià)下方支撐也越強(qiáng)，因庫存消耗量大，供應(yīng)回歸時(shí)長延長，需求可能恰逢旺季。
　　交易策略：地緣事件的不確定性較大，建議以買入虛值期權(quán)的方式，對沖現(xiàn)貨價(jià)格大幅波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：若地緣風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散或霍爾木茲海峽通行持續(xù)受阻，油價(jià)仍面臨上漲的風(fēng)險(xiǎn)；若戰(zhàn)事平息，油價(jià)或面臨沖高回落的風(fēng)險(xiǎn)。