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核心觀點(diǎn)
　　我們認(rèn)為市場(chǎng)尚未充分定價(jià)油價(jià)的中樞抬升高度，建議投資人以油價(jià)中樞上行為基礎(chǔ)設(shè)定，預(yù)防潛在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，先布局確定性的資產(chǎn)。從中期維度看，中國(guó)化工在全球的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是加強(qiáng)的，而通脹抬升的市場(chǎng)風(fēng)偏對(duì)于有盈利底的HALO資產(chǎn)也更加有利。在油價(jià)沖擊過(guò)后，再尋找傳導(dǎo)順利，相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)加強(qiáng)的化工核心資產(chǎn)。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
　　本周中信建投化工行業(yè)指數(shù)126.55，環(huán)比+2.48%，同比+56.84%；行業(yè)價(jià)格百分位為過(guò)去10年的49.19%，環(huán)比+1.70%；行業(yè)價(jià)差百分位為過(guò)去10年的18.54%，環(huán)比+3.91%；行業(yè)庫(kù)存百分位為過(guò)去5年的62.87%，環(huán)比-2.56%；行業(yè)開(kāi)工率為68.50%，環(huán)比-0.20%。
　　尋找短期和中期EPS確定性受益的標(biāo)的?；TF因?yàn)榻档惋L(fēng)偏在過(guò)去一個(gè)月無(wú)差別的賣出對(duì)于一些短中期都受益的品種是錯(cuò)殺。從ETF的數(shù)據(jù)來(lái)看，贖回已有所緩和，而經(jīng)過(guò)這一波回調(diào)之后的化工，股價(jià)和基本面就同步了?，F(xiàn)貨價(jià)格的沖擊在4月會(huì)更加顯著，隨著中東最后發(fā)貨的油到港以及低價(jià)庫(kù)存的消耗，我們會(huì)在4-5月看到化工品現(xiàn)貨價(jià)格的進(jìn)一步走強(qiáng)。由于海外供給缺口大以及國(guó)內(nèi)保供成品油的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，化工品價(jià)格有望更加強(qiáng)勢(shì)。目前市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)期油價(jià)的定價(jià)依然只有80美金，意味著市場(chǎng)流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)也許還并沒(méi)有完全釋放，并不妨礙我們找化工相對(duì)的好。關(guān)注以煤化工、氣頭化工為代表的短期和中期EPS確定性受益的標(biāo)的。
　　美伊沖突，重視煤化工能源保障地位重估，及化工小品種漲價(jià)和套利機(jī)會(huì)。1）油—煤套利：地緣風(fēng)險(xiǎn)推高油價(jià)，而多數(shù)煤化工產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)路線均以石油衍生物為原料，在油—煤價(jià)差走闊的大背景下，煤頭產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈條受益明顯。2）新疆煤化工的能源保障地位：在地緣風(fēng)險(xiǎn)日益嚴(yán)峻后，以煤炭為資源稟賦基礎(chǔ)的煤化工制油氣會(huì)再次受到國(guó)家戰(zhàn)略級(jí)別的重視，其經(jīng)濟(jì)性具備顯著優(yōu)勢(shì)。遠(yuǎn)期展望，結(jié)合新疆新能源的快速發(fā)展，新疆有望成為中國(guó)的能源腹地。3）歐洲供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的漲價(jià)機(jī)會(huì)：歐洲天然氣價(jià)格飆升致化工品成本承壓，添加劑類小產(chǎn)品在下游成本占比低、提價(jià)基礎(chǔ)好。從蛋氨酸、維生素等食品添加劑，到抗老化劑等塑料添加劑已經(jīng)開(kāi)始兌現(xiàn)漲價(jià)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）原油價(jià)格上行或下行超預(yù)期：原油價(jià)格與國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)高度關(guān)聯(lián)且波動(dòng)較大，原油價(jià)格大幅波動(dòng)時(shí)，都會(huì)影響下游產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格價(jià)差和盈利穩(wěn)定性，進(jìn)而影響部分板塊或公司的盈利能力；（2）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局變化：國(guó)內(nèi)煉油及化工配套項(xiàng)目較多，可能造成某類產(chǎn)品板塊產(chǎn)能局部過(guò)剩，進(jìn)而加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，擠壓業(yè)內(nèi)盈利空間；（3）宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，全球經(jīng)濟(jì)下行：煉化產(chǎn)品下游分支眾多且分布較廣，與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)關(guān)聯(lián)度較高，經(jīng)濟(jì)下行可能影響行業(yè)產(chǎn)品需求。