久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　中微公司2025財(cái)報(bào)：全年?duì)I收123.85億元，同比增加36.6%；歸母凈利潤(rùn)約21.11億元，同比增長(zhǎng)約30.69%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)約15.50億元，同比增加約1.62億元，同比增長(zhǎng)約11.64%。2025年以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的對(duì)外股權(quán)投資產(chǎn)生公允價(jià)值變動(dòng)收益和投資收益合計(jì)約6.61億元，同比增加約4.64億元。2025年業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　刻蝕設(shè)備營(yíng)收維持35%高速，薄膜設(shè)備營(yíng)收增長(zhǎng)224%。刻蝕設(shè)備銷售98.32億元，同比增長(zhǎng)約35.12%；LPCVD設(shè)備銷售5.06億元，同比增長(zhǎng)約224.23%。在邏輯集成電路制造環(huán)節(jié)，公司12英寸高端刻蝕設(shè)備已運(yùn)用在國(guó)際知名客戶最先進(jìn)的生產(chǎn)線上并用于3納米、3納米以下器件中若干關(guān)鍵步驟的加工。在3DNAND芯片制造環(huán)節(jié)，公司的等離子體刻蝕設(shè)備已應(yīng)用于200層以上的量產(chǎn)，同時(shí)公司正在開發(fā)極高深寬比的刻蝕設(shè)備和工藝；MOCVD設(shè)備Prismo A7、Prismo UniMax分別實(shí)現(xiàn)單腔34片4英寸和41片4英寸外延片加工能力。
　　半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。根據(jù)Gartner預(yù)測(cè)，2026年全球WFE市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1385億美元，同比增長(zhǎng)11.8%，2027年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1513億美元，同比增長(zhǎng)9.2%。
　　大幅加大研發(fā)投入，設(shè)備研發(fā)周期大幅縮短。2025年研發(fā)投入37.44億元，同比增長(zhǎng)52.65%；研發(fā)投入占營(yíng)收約30.23%。設(shè)備研發(fā)周期從3-5年縮短至現(xiàn)在2年及更短時(shí)間。當(dāng)前在研項(xiàng)目6大類，超過20款新設(shè)備。2025年底，研發(fā)人員1548人，研發(fā)人員占比52%。
　　產(chǎn)能儲(chǔ)備充裕，2030年廠房面積達(dá)85萬平米。南昌約14萬平米生產(chǎn)和研發(fā)基地于2023年7月正式投入使用；上海臨港18萬方米生產(chǎn)和研發(fā)基地已于2024年8月投入使用，臨港二期約20萬平米生產(chǎn)和研發(fā)基地?cái)M于2026年下半年開工建設(shè)；上海臨港10萬平米的總部大樓暨研發(fā)中心也在順利建設(shè)；廣州華南總部研發(fā)及生產(chǎn)基地總體規(guī)劃占地約130畝，2025年9月開工建設(shè)的一期項(xiàng)目占地約50畝，預(yù)計(jì)2026年底建成，2027年投產(chǎn)；成都研發(fā)及生產(chǎn)基地暨西南總部一期項(xiàng)目占地約50畝，于2025年10月正式啟動(dòng)建設(shè)，預(yù)計(jì)2027年投產(chǎn)；為今后的發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。
　　調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，維持買入評(píng)級(jí)。2025年加速平臺(tái)化布局、薄膜設(shè)備加速市場(chǎng)拓展，研發(fā)投入增速遠(yuǎn)超營(yíng)收增速，預(yù)計(jì)未來3年公司研發(fā)費(fèi)用仍將較快速增長(zhǎng)。上調(diào)2026/27年?duì)I收預(yù)測(cè)至160/204億元（原值158/199億元），下調(diào)歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至27/37億元（原值32/43億元）；新增2028年?duì)I收與歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)258億元/43億元。2026/27年P(guān)E 74/53X，較可比公司精測(cè)電子/拓荊科技/中科飛測(cè)2026平均PE 102X低38%，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：算力景氣度不及預(yù)期；公司產(chǎn)品研發(fā)、客戶導(dǎo)入進(jìn)展不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)加劇。