>> 中泰證券-大類資產(chǎn)周度觀察：資產(chǎn)交易主線預(yù)計仍將在“滯”和“脹”之間頻繁切換-260414
| 上傳日期： |
2026/4/14 |
大小： |
1628KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中泰證券 |
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作者： |
徐馳,王永健 |
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核心結(jié)論：截至2026年4月10日，周內(nèi)地緣風(fēng)險溢價的階段性修正驅(qū)動全球權(quán)益市場risk-on修復(fù)及原油價格回落。但美國3月CPI環(huán)比躍升0.9%疊加能源價格仍處高位，市場對滯脹的擔(dān)憂并未實(shí)質(zhì)性消退。我們傾向于認(rèn)為，短期內(nèi)“衰退交易”與“通脹交易”主線可能反復(fù)切換，大類資產(chǎn)波動率或?qū)⒕S持在偏高水位。A股市場賠率空間釋放尚不充分，后續(xù)可能仍有波動。
權(quán)益市場：當(dāng)周全球權(quán)益市場整體反彈，亞太及新興市場彈性強(qiáng)于發(fā)達(dá)市場，成長風(fēng)格占優(yōu)。A股創(chuàng)業(yè)板指與科創(chuàng)綜指分別上漲9.50%和6.91%，滬深300上漲4.41%，但中證紅利僅上漲0.76%，顯示短期交易情緒向成長傾斜。需要指出的是，從波動率視角看，A股在4月初并未出現(xiàn)明顯的賠率釋放，相較美歐市場降波更為有限，疊加后續(xù)通脹預(yù)期反復(fù)、地緣局勢仍存變數(shù)，我們認(rèn)為A股短期可能延續(xù)波動格局，單邊反彈的持續(xù)性存疑。港股及亞太其他市場同樣面臨類似問題，前期超跌后的反彈彈性雖大，但趨勢性反轉(zhuǎn)仍需進(jìn)一步確認(rèn)。
商品市場：當(dāng)周交易主線明確圍繞“地緣風(fēng)險溢價修正”展開，原油價格大幅回落，WTI與布油周度跌幅分別達(dá)14.7%和13.7%。貴金屬與有色金屬上漲，反映油價上漲帶來的流動性沖擊邊際減弱，黑色系則延續(xù)弱勢，鐵礦石、焦煤周度跌幅均超5%，終端需求未見明顯起色。
債市：全球債市正處于通脹恐慌與衰退擔(dān)憂交替主導(dǎo)的膠著狀態(tài)。美國3月CPI超預(yù)期疊加地緣談判反復(fù)，市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期有所惡化；但10Y-2Y美債利差近一周繼續(xù)收窄1bp至50bp，反映市場對中長期經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂仍在累積。
風(fēng)險提示：全球流動性超預(yù)期收緊，市場博弈的復(fù)雜性超預(yù)期，政策變化的節(jié)奏復(fù)雜性超預(yù)期，數(shù)據(jù)與模型局限性，研報使用信息更新不及時風(fēng)險
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