>> 招商證券-招商交通運(yùn)輸行業(yè)周報：預(yù)計油輪延續(xù)高景氣，關(guān)注防御資產(chǎn)配置價值-260414
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本周關(guān)注：航運(yùn)方面，合規(guī)主流船東VLCC陸續(xù)出灣；基礎(chǔ)設(shè)施方面，高油價推升滯脹預(yù)期，紅利資產(chǎn)凸顯配置價值；航空方面，關(guān)注油價對行業(yè)盈利影響；快遞方面，關(guān)注26年行業(yè)競爭格局和估值修復(fù)潛力。
航運(yùn)：油輪運(yùn)價維持高位，集運(yùn)、干散景氣度提升。集運(yùn)方面，本周美線、東南亞運(yùn)價仍有上行，歐線運(yùn)價有所回落（需求預(yù)計5月回暖）；中長期來看，紅海復(fù)航進(jìn)程或被延遲，26年供需格局或有好轉(zhuǎn)。油輪方面，關(guān)注美伊談判進(jìn)展，雖然戰(zhàn)事僵持，但預(yù)計霍爾木茲海峽通過數(shù)量將邊際改善（合規(guī)主流船東VLCC陸續(xù)出灣）。中長期來看，如沖突緩和，海峽通行量恢復(fù)，預(yù)計油輪需求集中爆發(fā)。干散貨方面，本周景氣度有所改善，仍然看好中長期景氣改善趨勢。26年建議重點(diǎn)關(guān)注中遠(yuǎn)海能、招商南油、中遠(yuǎn)海特、海通發(fā)展，26年業(yè)績將有增長；另外也可以關(guān)注高分紅集運(yùn)股，中谷物流、德翔海運(yùn)、中遠(yuǎn)?？?。
基礎(chǔ)設(shè)施：高油價引發(fā)滯脹預(yù)期，紅利資產(chǎn)防御性有所提升。周度數(shù)據(jù)方面，2026年第14周（3.30-4.05）公路貨車通行量為5086.9萬輛，環(huán)比下降8%，同比增長5.4%；國家鐵路運(yùn)輸貨物7722.3萬噸，環(huán)比下降2.33%，同比增長1.5%；港口完成貨物吞吐量26343.1萬噸，環(huán)比下降0.87%，同比下降2.5%，完成集裝箱吞吐量649萬標(biāo)箱，環(huán)比下降1.98%，同比增長2.6%。頭部高速全年業(yè)績穩(wěn)健、派息預(yù)期穩(wěn)定，建議優(yōu)選個股配置。港口方面，作為穩(wěn)定且永續(xù)的現(xiàn)金流資產(chǎn)，當(dāng)前估值在基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)中處于偏低水平，HALO概念有望帶來催化，疊加國際地緣沖突加劇，港口是僅次于航運(yùn)的戰(zhàn)略資源，建議關(guān)注配置價值提升。鐵路方面，煤炭運(yùn)輸通道或?qū)⑹芤嬗诿禾啃枨蟾纳?，高鐵或?qū)⑹芤嬗诤娇崭吒郊淤M(fèi)后溢出效應(yīng)。推薦標(biāo)的：皖通高速、大秦鐵路、唐山港、青島港、招商港口。
快遞：行業(yè)整體估值低位，反內(nèi)卷對行業(yè)價格支撐作用依然較強(qiáng)，總體盈利水平有望持續(xù)增長。1）周數(shù)據(jù)方面，2026/3/30-2026/4/5攬收量37.2億件，環(huán)比-4.7%，公歷同比+8.0%；投遞量37.9億件，環(huán)比-1.9%，公歷同比+7.8%。2026年前14周累計攬收量公歷同比+5.4%、投遞量同比+5.0%。2）當(dāng)前板塊估值總體處于低位，需求增速回升，反內(nèi)卷政策對行業(yè)價格的支撐作用依然較強(qiáng)，區(qū)域價格仍在修復(fù)，電商快遞收入、盈利有望持續(xù)增長。3）順豐控股有望受益于26年經(jīng)營優(yōu)化、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，預(yù)計經(jīng)營利潤將實(shí)現(xiàn)較快增長。推薦標(biāo)的：順豐控股、申通快遞、圓通速遞、中通快遞-W、韻達(dá)股份。
航空：春假疊加清明假期，民航出行量價齊升；仍須警惕油價受地緣政治影響的波動和中期絕對水平維持高位對利潤的侵蝕。1）本周量價表現(xiàn)，根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，本周（2026/4/3-2026/4/9）民航旅客量環(huán)比-3.5%，同比+1.9%，其中國內(nèi)旅客量環(huán)比-3.8%，同比+1.0%；國內(nèi)機(jī)票價（撇除燃油附加費(fèi)）周環(huán)比+5.9%，同比+21.5%，國內(nèi)客座率環(huán)比+1.0pct，同比+1.5pct；國際及地區(qū)客流環(huán)比-1.8%，同比+8.5%。2）霍爾木茲海峽封鎖、航油價格大幅增長，對航空股沖擊較大，若未來中東局勢改善，壓制航空及推升油價的不利情緒也有望得到緩和；但當(dāng)前須警惕油價受地緣政治影響的波動和中期絕對水平維持高位對利潤侵蝕。
物流：本周TAC上海出境空運(yùn)價格指數(shù)周環(huán)比+6.4%，同比+21.3%。推薦標(biāo)的：中國外運(yùn)（A）。
風(fēng)險提示：人民幣大幅貶值、油價大幅上漲、快遞價格戰(zhàn)惡化、重大海上安全事故、重大自然災(zāi)害等
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