>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊周度策略報告-260411
| 上傳日期： |
2026/4/11 |
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| 3611KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
侯芝芳，宋從志，王亮亮 |
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軟商品板塊
白糖
【市場邏輯】
本周，鄭糖主力合約偏弱調(diào)整，周五午后收于5325元/噸。全球糖供應(yīng)過剩的局面較此前改善，但供應(yīng)依舊較為充足，并且ISMA下調(diào)糖消費(fèi)，國際原糖近期走弱，帶動鄭糖連續(xù)下跌。今年我國南方蔗糖廠銷糖率偏低，整體庫存壓力較大，近期白糖價格走勢疲軟。
【交易策略】
國內(nèi)蔗糖廠逐步收榨，基本面有所改善但當(dāng)前供應(yīng)依舊充足，短線考慮暫時觀望，等待企穩(wěn)后關(guān)注做多機(jī)會。SR2609合約支撐位關(guān)注5200-5250，壓力位關(guān)注5500-55500；
紙漿
【市場邏輯】
紙漿盤面持續(xù)走低，折進(jìn)口價635美元，外盤方面，Mercer以運(yùn)輸成本上漲為由試圖提漲NBSK價格30美元/噸，但被中國買家否決，當(dāng)前期貨及轉(zhuǎn)售價格遠(yuǎn)低于進(jìn)口價，部分供應(yīng)商下調(diào)加拿大NBSK價格以吸引買家，另有部分供應(yīng)商則暫緩報價，目前價格在660-680美元，較之前調(diào)整10美元/噸。據(jù)悉一家加拿大生產(chǎn)商已將其NBSK工廠原計劃為期一周的停機(jī)檢修時間延長，闊葉漿在中國買價抵制后，提漲放緩，但4月仍有漲價計劃。下游成品紙需求進(jìn)入旺季好轉(zhuǎn)，但白卡紙、銅版紙價格均有下調(diào)，表明旺季對供需影響有限，市場情緒謹(jǐn)慎。2月針葉漿發(fā)運(yùn)同比繼續(xù)下降，但對中國發(fā)運(yùn)仍同比增加，闊葉漿同比增幅收窄，同樣對中國發(fā)運(yùn)表現(xiàn)強(qiáng)于全球，針葉漿在發(fā)運(yùn)回落之下生產(chǎn)商庫存環(huán)比下降，壓力減輕，而近期能源價格中樞抬升后，對本就利潤偏低的海外針葉漿企業(yè)，在利潤上有進(jìn)一步壓力，成本端支撐有所上升，但能源上漲向紙漿供應(yīng)的傳導(dǎo)暫不明顯，對紙漿價格的利多短期也有限，仍需關(guān)注海外進(jìn)一步減產(chǎn)幅度。
【交易策略】
短期漿廠成本支撐顯現(xiàn)，外加能源價格高位運(yùn)行，紙漿盤面超跌反彈，不過基本面改善程度有限，成品紙價格弱穩(wěn)，紙漿上行空間可能仍受限。2605合約壓力5250-5300元，支撐5000-5050元。操作上，區(qū)間偏空操作，短期在低位觀望。
雙膠紙：
【市場邏輯】
根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，雙膠紙企業(yè)近期開工略降，下游剛需采購為主，廠家?guī)齑嫱绕?，現(xiàn)貨價格則相對穩(wěn)定，部分廠家提漲50元，整體持穩(wěn)，成本端海外針葉漿報盤下調(diào)，國內(nèi)木漿現(xiàn)貨跟隨盤面走弱，雙膠紙成本端向上驅(qū)動不強(qiáng)，二季度雙膠紙需求受旺季帶動預(yù)計好轉(zhuǎn)，但考慮雙膠紙總產(chǎn)能較高，年內(nèi)仍有新增投產(chǎn)，行業(yè)產(chǎn)能利用率偏低，使得需求季節(jié)性波動可能難改變供應(yīng)寬松狀態(tài)，近期能源價格上漲后，對國內(nèi)紙廠生產(chǎn)影響有限，后期關(guān)注是否會引發(fā)海外漿廠因能源緊缺而出現(xiàn)減產(chǎn)情況，進(jìn)而從成本端推動雙膠紙上行，短期維持區(qū)間整理，反彈高度依然受限。
【交易策略】
雙膠紙現(xiàn)貨持穩(wěn)，旺季需求好轉(zhuǎn)幅度有限，原料木漿外盤報價近期未能繼續(xù)上調(diào)，后期關(guān)注能源供應(yīng)減少是否會引發(fā)漿廠減產(chǎn)。關(guān)注4000-4050元支撐，壓力4250-4300元。操作上，區(qū)間偏空操作，低位謹(jǐn)慎追空。
生鮮果品板塊
蘋果：
【市場邏輯】
本周蘋果期價呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢。蘋果05合約目前主要面臨倉單成本與接貨價值的博弈，本果季低庫存以及低優(yōu)果率，支撐蘋果期貨的倉單成本，而消費(fèi)端接力不足，疊加5月份之后消費(fèi)進(jìn)入淡季，接貨價值預(yù)期也不會太高，因此蘋果05合約陷入多空激烈博弈當(dāng)中，05合約預(yù)期轉(zhuǎn)向區(qū)間內(nèi)反復(fù)波動。此外，需要關(guān)注的是，新季蘋果生長期拉開序幕，天氣不確定性增加，加劇蘋果期價的震蕩。
【交易策略】
天氣不確定性較高，期價或繼續(xù)震蕩反復(fù)。操作上建議暫時觀望。蘋果2605合約支撐區(qū)間參考9000-9200，壓力區(qū)間參考10000-10200。蘋果10合約支撐區(qū)間預(yù)估7500-7600，壓力區(qū)間預(yù)估8600-8700。
紅棗：
本周商品市場走勢急劇分化，農(nóng)產(chǎn)品整體低開高走，紅棗期價波動率低位反彈，資金調(diào)倉后紅棗期價低位減倉反彈，紅棗現(xiàn)貨市場有效成交仍然不多，紅棗05期價底部反彈后轉(zhuǎn)為窄幅震蕩對板塊跟跌，市場等待二季度天氣交易題材。倉單本周注冊倉單4368手，折合現(xiàn)貨約2.18萬噸同比低3376手。現(xiàn)貨庫存逐步季節(jié)性見頂回落。好貨價格偏強(qiáng)運(yùn)行，一般貨價格穩(wěn)硬運(yùn)行。河北特級均價參考9.0元/公斤，一級8.6元/公斤?，F(xiàn)貨價格折盤面8400元/噸左右，環(huán)比上周跌100元/噸左右，4月份庫存持續(xù)見頂季節(jié)性回落，新作逐步開始入庫，期貨端目前由此前高升水，轉(zhuǎn)為對現(xiàn)貨貼水，期現(xiàn)價差矛盾緩解。交易上，建議2605合約8600點(diǎn)以下空單逢低離場為主，若持有期貨多頭建議同時買入保護(hù)性看跌期權(quán)，謹(jǐn)慎投資者可以持有空2605多2609反套。參考支撐位置8400-9000點(diǎn)左右，壓力位置9500-9800點(diǎn)。當(dāng)期紅棗波動率低位反彈，期權(quán)買入寬跨市價差組合策略建議入場。
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