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事件：4月10日，國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，2026年3月，全國居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲1.0%，環(huán)比下跌0.7%，剔除食品和能源的核心CPI同比上漲1.1%；全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比上漲0.5%，環(huán)比上漲1.0%。
　　一、春節(jié)后消費(fèi)需求季節(jié)性回落，CPI同比漲幅收窄
　　3月份CPI同比上漲1.0%，漲幅較上月收窄0.3個(gè)百分點(diǎn)，1.0%的漲幅中，翹尾因素影響為0.6%，較上月提升0.4個(gè)百分點(diǎn)，可見物價(jià)是導(dǎo)致CPI同比漲幅收窄的主要原因，本月CPI表現(xiàn)低于市場預(yù)期，主要受到春節(jié)后消費(fèi)需求季節(jié)性回落影響?？鄢▌?dòng)較大的食品能源價(jià)格的核心CPI同比增長1.1%，漲幅較上月收窄0.7個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.7%。受到食品和服務(wù)價(jià)格季節(jié)性回落影響，3月CPI環(huán)比下行0.7個(gè)百分點(diǎn)，較上月由正轉(zhuǎn)負(fù)。3月食品價(jià)格環(huán)比下降2.7%，降幅高于歷史季節(jié)性均值。3月非食品價(jià)格環(huán)比下降0.2%，而上月環(huán)比上漲0.8%。3月服務(wù)價(jià)格環(huán)比由上月上漲1.1%轉(zhuǎn)為下降1.1%，影響CPI環(huán)比下降約0.51個(gè)百分點(diǎn)，主要受春節(jié)假期后消費(fèi)需求季節(jié)性回落影響，旅游環(huán)比下降12.9%，較上月由正轉(zhuǎn)負(fù)。展望未來，目前居民部門的消費(fèi)需求仍處于修復(fù)階段，4月清明假期對(duì)消費(fèi)品和服務(wù)價(jià)格起到一定支撐作用，觀察高頻數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)4月蔬菜價(jià)格或?qū)⒂兴滦校覀冋J(rèn)為4月CPI或?qū)⒈３制椒€(wěn)，溫和回升。
　　二、3月PPI同比由負(fù)轉(zhuǎn)正
　　3月份PPI同比上漲0.5%，較上月由負(fù)轉(zhuǎn)正，延續(xù)改善態(tài)勢，主要原因在于國際輸入性因素影響國內(nèi)相關(guān)行業(yè)價(jià)格上行，以及國內(nèi)部分行業(yè)供需關(guān)系改善，價(jià)格有所上行。3月PPI環(huán)比提升1.0%，連續(xù)6個(gè)月上漲，漲幅較上月擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)。分類型來看，生產(chǎn)資料3月PPI同比上漲1.0%，而上月同比下降0.7%，生活資料3月PPI同比下降1.3%，降幅較上月收窄0.3個(gè)百分點(diǎn)。生產(chǎn)資料環(huán)比上漲，生活資料PPI環(huán)比小幅下降。上游采掘業(yè)原材料價(jià)格走勢分化，制造業(yè)板塊中石油加工和化工板塊漲幅較高。展望未來，目前房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，基建投資不及預(yù)期，AI算力需求擴(kuò)張以及部分行業(yè)產(chǎn)能治理持續(xù)推動(dòng)相關(guān)行業(yè)價(jià)格水平上漲的背景下，結(jié)合4月PPI翹尾因素較3月相比上漲0.4%，預(yù)計(jì)4月PPI同比或?qū)⒈３衷谡齾^(qū)間。
　　三、風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不確定性；宏觀基本面變化超預(yù)期；海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)