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棉花觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
　　期貨方面，昨日收盤棉花2609合約15520元/噸，較前一日變動(dòng)+70元/噸，幅度+0.45%。現(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)16780元/噸，較前一日變動(dòng)-52元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1260，較前一日變動(dòng)-122；3128B棉全國(guó)均價(jià)16935元/噸，較前一日變動(dòng)-42元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1415，較前一日變動(dòng)-112。
　　近期市場(chǎng)資訊，據(jù)印度棉花協(xié)會(huì)（CAI）最新發(fā)布的3月產(chǎn)量調(diào)整情況來看，2025/26年度印度棉花產(chǎn)量預(yù)期550.8萬(wàn)噸，環(huán)比再度上調(diào)約6.0萬(wàn)噸。分區(qū)域來看，北部棉區(qū)和南部棉區(qū)基本未見明顯調(diào)整，分別在49.3萬(wàn)噸和161.5萬(wàn)噸；中部棉區(qū)產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)6萬(wàn)噸至330.7萬(wàn)噸。
　　市場(chǎng)分析
　　昨日鄭棉期價(jià)震蕩收漲。國(guó)際方面，本年度全球棉市偏寬松的格局前期已經(jīng)充分交易，近期中東沖突推高棉花種植成本，美棉出口簽約提速，推動(dòng)盤面持續(xù)走強(qiáng)。26/27年度全球棉市供需格局預(yù)期收緊，當(dāng)前北半球進(jìn)入關(guān)鍵種植期，面積調(diào)減和主產(chǎn)區(qū)天氣均存在較大不確定性，美棉長(zhǎng)期前景依舊偏多。國(guó)內(nèi)方面，本年度國(guó)內(nèi)棉花延續(xù)大幅增產(chǎn)，不過下游紗錠產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的消費(fèi)增量較為明顯，25/26年度供需預(yù)期緊平衡。當(dāng)前商業(yè)庫(kù)存去庫(kù)較快，年度末貨源或仍較緊張。不過銀四訂單已現(xiàn)轉(zhuǎn)弱跡象，新疆面積減幅也可能不及前期預(yù)期，另外市場(chǎng)不斷傳出拋儲(chǔ)的消息，限制盤面上漲空間。中長(zhǎng)期來看，26/27年度國(guó)內(nèi)新作存在減產(chǎn)預(yù)期，產(chǎn)需缺口可能進(jìn)一步擴(kuò)大，長(zhǎng)期棉價(jià)中樞仍有望繼續(xù)上移。
　　策略
　　中性。短期外盤強(qiáng)勢(shì)上漲帶動(dòng)鄭棉走強(qiáng)，不過近期盤面預(yù)計(jì)仍受政策擾動(dòng)較大，需重點(diǎn)關(guān)注新年度目標(biāo)價(jià)格政策及種植面積實(shí)際縮減幅度，以及棉價(jià)若漲至較高水平，是否存在拋儲(chǔ)等配套政策。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣