久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

月度觀點(diǎn)：
　　2026年一季度原木行情整體以震蕩上行為主，其中供應(yīng)擾動(dòng)占據(jù)主要驅(qū)動(dòng)，包括1月中下旬新西蘭北島的極端降水天氣，3月初中東沖突導(dǎo)致油價(jià)飆升。大商所公告暫停了江蘇和山東主港以外交割庫(kù)的交割資格，多頭接貨意愿有所增加。
　　供應(yīng)方面，目前核心干擾在于原油，其會(huì)同時(shí)導(dǎo)致海運(yùn)費(fèi)上升（2月以來(lái)已經(jīng)上漲超過(guò)50%）以及砍伐內(nèi)運(yùn)成本上升（需要用到柴油），高位原油導(dǎo)致新西蘭國(guó)內(nèi)和港口能源成本高企，以及復(fù)活節(jié)和澳新軍團(tuán)假期影響，4月份新西蘭減產(chǎn)預(yù)期較高，但還需要從發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)實(shí)質(zhì)減少來(lái)得到具體驗(yàn)證。
　　4月需求的主要支撐點(diǎn)一是在于傳統(tǒng)的“金三銀四”旺季，二是在于出口端持續(xù)放量的可能。地產(chǎn)疲軟和家具去年高基數(shù)影響之下，需求不存在強(qiáng)預(yù)期，日均出貨量想要突破7萬(wàn)方的旺季分界線有較大難度，但保持在6-7萬(wàn)方的中性區(qū)間問(wèn)題不大。在庫(kù)存同期較低、價(jià)格成本上漲，以及后續(xù)供應(yīng)壓力預(yù)期不高的情況下，需求端主要的影響是限制成本傳導(dǎo)的高度天花端，而非直接讓價(jià)格承壓。
　　127美元對(duì)應(yīng)盤(pán)面價(jià)格870美元左右，當(dāng)前盤(pán)面基本符合山東交割成本但倉(cāng)單洼地在江蘇，需要期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)上漲行情才順暢。短期來(lái)看，高位油價(jià)為期貨提供了估值支撐，盤(pán)面震蕩偏強(qiáng)看待，最大的風(fēng)險(xiǎn)因素在于沖突的不確定性。沖突結(jié)束的越早，對(duì)于次主力07合約的利空就更大。但反之，若沖突結(jié)束的越晚，那么油價(jià)回落對(duì)于07的利空大小會(huì)呈現(xiàn)邊際遞減效應(yīng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中東局勢(shì)不確定性，新西蘭發(fā)船量超預(yù)期，需求不及預(yù)期